原標題：央行行長周小川等就金融改革與發(fā)展答記者問

十三屆全國人大一次會議新聞中心定于3月9日（星期五）上午10時在梅地亞中心多功能廳舉行記者會，邀請中國人民銀行行長周小川,，副行長易綱,，副行長,、國家外匯管理局局長潘功勝就“金融改革與發(fā)展”相關問題回答中外記者提問,。

以下為全文實錄：

主持人:

各位記者朋友們，大家上午好,，歡迎參加十三屆全國人大一次會議的記者會,。今天的記者會主題是“金融改革與發(fā)展”。今天我們非常高興地邀請到中國人民銀行行長周小川同志,，副行長易綱同志,，副行長、國家外匯管理局局長潘功勝同志,，請三位行長圍繞“金融改革與發(fā)展”這個主題回答大家的提問,。

下面開始提問。

路透社記者:

2017年在金融去杠桿的背景下,，中國非金融企業(yè)貸款加權平均利率上升0.47個百分點,，企業(yè)融資成本的上升是否會影響經濟發(fā)展,？在高借貸成本可能影響經濟增長的情況下,，今年央行是否仍將跟隨美聯(lián)儲腳步提升利率？中國政府是否將放松對資本外流的管制,？在設定人民幣中間價時,，是否會完全取消使用逆周期因子？謝謝,。

周小川:

全球經濟在金融危機中經過這么多年艱難曲折的復蘇,，終于現(xiàn)在在全球多個地區(qū)都出現(xiàn)了復蘇的跡象，因此,，很多重要國家的貨幣政策從數(shù)量寬松慢慢退出,。首先這是一個好事，這個好事也意味著過去全球范圍內的數(shù)量擴張和低利率可能逐漸將告一階段,。中國也是整個世界經濟的一部分,，這個方面的影響大家應該可以預估到,。

周小川:

另外，從中國的角度來講,，增長方式也是在轉變,。我們現(xiàn)在強調經濟是一種新常態(tài)，是從過去追求數(shù)量型增長轉向追求高質量增長,。所謂過去數(shù)量型增長的舊常態(tài)，就是有很多事情也是靠資金堆積,，資金投放比較大,，所以就能夠刺激經濟增長。這種方式的轉變也表明未來經濟的增長依靠數(shù)量堆積會減少,。

周小川:

但從另一個方面來講,，我們也要看到，中國廣義貨幣的總量在經濟體中已經相當大,，在追求質量型增長的時候,，就有可能減少過去大量依靠資金支持的這種增長方式。所以,，實際上整個中國經濟體里的廣義貨幣這個池子里的錢可以用得更有效率,，一旦用得更有效率以后,，也并不見得就是說資金就緊張,。應該說，在這個過程當中既有看到整個資金上數(shù)量和價格有上升趨勢的一面,，同時也要看到它也有提高效益和價格下降的一面,。在這種情況下,，在貨幣政策上和外匯政策上，都有相應的政策響應,。

易綱:

我們監(jiān)測到，去年年底貸款利率是同比上升了0.4個百分點,，看去年的物價CPI是1.6,，PPI是6.3，GDP的平減指數(shù)大概是CPI和PPI的加權平均,。這么看,，我們的實際利率是穩(wěn)定的,，我們不僅僅要看名義利率上升了0.4個百分點，還要看實際利率,，實際利率是穩(wěn)定的,，和經濟走勢是相一致的。資金面上供給,，也是比較平衡的,。

至于你說的美聯(lián)儲將加息這個問題，我們看中國的貨幣政策主要是依據(jù)國內經濟和金融形勢,，我們要進行綜合考量,。同時，跨境資金流動是比較平衡的,，在這方面我們要繼續(xù)推進資本項目平穩(wěn)的可兌換,，同時也要防范風險。謝謝,！

潘功勝:

剛才,，在你的問題當中提到下一步關于外匯管理方面措施的問題。

大家知道,，我國的外匯市場曾經在一段時間經歷了高強度的風險和沖擊,。我們通過一些宏觀審慎管理政策對跨境資本流動進行逆周期調節(jié)，比如采取全口徑外債宏觀審慎管理,，征收銀行遠期售匯風險準備金,，對境外機構境內存款執(zhí)行正常的存款準備金率，人民幣兌美元中間價報價模型中引入逆周期因子等,。

? 潘功勝:

另一方面,，在2017年年中，我們四個部委對外發(fā)布了《關于進一步引導和規(guī)范境外投資方向指導意見的通知》,，中國的對外直接投資政策已經非常公開化和透明化,。在過去幾年當中，在外匯管理微觀市場監(jiān)管上,，我們按照中國現(xiàn)行的法律和外匯管理政策,，加強了外匯市場微觀監(jiān)管，管理的著力點主要是打擊虛假欺騙性交易,，打擊地下錢莊,，加強跨境收支的真實性申報，加強金融機構的合規(guī)性監(jiān)管等,。需要強調的是,，這些微觀監(jiān)管措施不會因周期變化而發(fā)生改變，它會保持在不同周期的標準一致性和穩(wěn)定性。謝謝,。

金融時報,、中國金融新聞網記者:

我們知道近年來，金融領域的對外開放程度是越來越高了,，今年的《政府工作報告》進一步提到要有效地開放銀行卡清算市場,，放開外資保險經濟公司經營范圍限制，放寬或取消銀行證券,、基金管理,、期貨、金融資產管理公司等外資股比限制,，還有統(tǒng)一中外資銀行的市場準入標準,。請問，下一步對于金融業(yè)的對外開放央行有什么具體的打算,？謝謝,。

周小川:

您剛才自己也說出來了，關于在市場準入方面的對外開放,，應該說市場準入方面的對外開放也是準備很多年了,。中國實際上從90年代后期在準備加入WTO的時候，就開始醞釀在市場準入方面擴大對外開放,，當時有亞洲金融風波,，這個步伐在一度情況下稍微慢了一些。隨后中國加入了WTO,，在市場準入方面實現(xiàn)了一定程度的對外開放,。實際上在加入WTO若干年后，我們也在準備,，要進一步擴大開放,，但是不巧后來又遇到了全球金融危機。現(xiàn)在,，我們進入新的階段后,，確實在市場準入方面對外開放可以膽子大一些，開放的程度更高一些,。

周小川:

另外,，除了允許外面的機構在中國辦金融業(yè)務以外，對外開放還是一個更廣義的內容,。其中也包括中國的金融機構走向全球,。這些年，中國的金融機構在全球各個地方也設立更多的分支機構和子行,，開展了越來越的業(yè)務,，和其他國際的金融機構有很多很好的合作，也存在競爭的關系。其中一個重要的因素,，就是人民幣的國際化。人民幣國際化也促進了中國整個金融的對外開放,。當然,，除了人民幣可以“走出去”以外，我們金融市場的其他方面也有重要的開放步伐,。

周小川:

在最近已經過去的五年里,，我們有“滬港通”，后來又有“深港通”,、“債券通”,，這些都是金融市場上的對外開放。這些開放,，也意味著中國在貨幣可兌換方面逐漸邁出堅實穩(wěn)定的步伐,。預計這種開放的趨勢還會繼續(xù)加大。在政策上來講,，我們多數(shù)該研究的政策都已經研究過了,，逐步尋找時機穩(wěn)步向前推進。對外開放也是實體,、金融機構,、金融市場參與者在開放的環(huán)境中逐漸成長，逐漸在開放中體會自己的角色,、發(fā)揮作用和體會國際競爭的過程,。

易綱:

我再補充兩點：一是黨中央、國務院高度重視金融業(yè)對外開放相關工作,。黨的十九大報告指出,，開放帶來進步，封閉必然落后,。所以,，我們要落實中央的精神。習主席在中央財經領導小組第16次會議和第五次全國金融工作會議上也強調,，擴大金融業(yè)對外開放是我們對外開放的重要方面,，要積極穩(wěn)妥擴大金融業(yè)對外開放，安排合理的開放順序,。所以,，我們人民銀行和金融業(yè)要落實黨中央、國務院的對于金融開放的部署,。

易綱:

二是放寬或取消外資一些股比限制,。實際上這是減少了對外資機構的歧視性待遇，體現(xiàn)了內外資一視同仁，這并不意味著放松監(jiān)管,。外資金融機構要準入或者開展業(yè)務的時候,，依然要按照相關的法規(guī)進行審慎監(jiān)管，這樣我們通過加強金融監(jiān)管,，完善配套監(jiān)管機制,，我們仍然可以有效地防范和化解金融風險，維護金融穩(wěn)定,。謝謝,！

中國國際廣播電臺和國際在線記者:

央行剛剛發(fā)布了2月份外匯儲備的數(shù)據(jù)，請問為什么外匯儲備在經歷了十幾個月的增長之后突然出現(xiàn)下降,，這是否意味著外匯市場的形勢會有較大的變化,？謝謝。

周小川:

外匯儲備的數(shù)量,，這個數(shù)字在會計上是有很多學問的,。第一，我們現(xiàn)在外匯儲備還是以美元來計算的,。中國老早就建議將來世界各國是不是可以以SDR來計算,，因為用美元來計算，美元升了或者貶值了的話,，外匯儲備里其他的貨幣成份,，比如歐元、日元其他成份折算成美元的時候就變了,。所以,，你可以注意最近一段時間由于美元的變化，而且美元的變化有一些也是美國自己的一些政策所導致的波動,，引起了美元有一點回升,，這個美元升值以后，日元和歐元的成份折算成美元的時候就變少了,。所以,，外匯儲備加總就會有所減少。

周小川:

第二,，在外匯儲備中,，有很多項目按照當前的會計準則都是叫“盯市”（mark to market）計算，外匯儲備投資的債券,、股票和其他的這一類資產,，它會隨市場變化發(fā)生價值變化。大家知道前一段時間,，可能有一些資產漲得很厲害,，漲到頭以后就會有下跌,，一旦下跌的時候，按照“盯市”法計算的時候,，儲備數(shù)量就有所減少,。這可能是最近變化的最主要因素。當然,，可能還有一些其他的因素,。但是，從中國國際收支平衡和外匯形勢來講,，都沒有任何重要的變化。

? 潘功勝:

周行長已經講得很清楚,，我國外匯儲備在2017年1月份下降到3萬億,，此后持續(xù)12個月小幅上升。在今年2月份有微小的下降,。我們前天發(fā)布了外匯儲備的數(shù)據(jù),，外匯儲備下降了270億美元。

剛才,，周行長已經講了原因,。第一，有一個匯率折算的問題,。2月份美元匯率指數(shù)上升了大概1.7%,。第二，有一個資產價格的問題,。國際市場債券價格指數(shù)出現(xiàn)下跌,，美國、歐元區(qū)和日本股票市場基本上都下跌了4%到5%,。主要是這兩個因素導致了我們2月份外匯儲備規(guī)模有所下降,。往前看，我國經濟基本面比較穩(wěn)定,、穩(wěn)中向好,，匯率也比較穩(wěn)定，雙向波動,。未來,，我國外匯儲備仍然會保持一個基本穩(wěn)定的水平。

外文局中國網記者:

我的問題是,，在推動人民幣國際化方面,，今年會有哪些主要舉措？謝謝,。

周小川:

人民幣國際化,，應該說主要的政策該研究的都已經研究了,，也就是說已經允許在貿易和投資中使用人民幣，同時,，人民幣現(xiàn)在也已經加入了國際貨幣基金組織的SDR的籃子,，主要的步驟該做的都已經做了。應該說,，市場參與者在多大程度上愿意使用人民幣進行貿易結算和投資,，以及用于資產計價，包括一些重要商品,、儲備,，在多大程度上用人民幣計價交易，這是一個比較長的過程,，也是誰也強制不了誰的,，都是他們自愿按照他們的理解來考慮的。所以,，今后是一個漸進的過程,。

周小川:

至于政府方面或者說從央行的角度能夠繼續(xù)推動的事，我覺得一是在資本市場和全球主要資本市場的連通方面,，可能還有進一步可以做的事情,。這方面大家也已經看到，這些年始終都有一些進展,。再有,，除了資本市場以外，整個金融市場其他方面的連通也會有所增強,。另外,，中國是穩(wěn)步地、漸進地推進資本項目的可兌換,，可兌換以后,，還存在著一些個別方面的限制，這些限制也會逐步有序放開,，放開以后,，人民幣國際化還能夠進一步地向前邁進。謝謝,！

彭博社記者:

我想問的問題是,，在中國新的金融監(jiān)管架構之中，中國央行將扮演什么樣的角色,？中國是否會學習英國建立“雙峰”監(jiān)管模式,。另外，周行長您去年還曾經對金融風險過度樂觀的情緒做出過警告,，您當時說金融風險呈現(xiàn)隱蔽性,、復雜性,、突發(fā)性、傳染性,、危害性的特點,。但是，我們看到中國的債務水平并未下降,，而是緩慢上升,。我們了解到您可能即將卸任了，請問您如何評估當前的債務風險,，您是否認為中國已經采取了應當采取的措施來避免您所警告的后果,？謝謝。

周小川:

你的問題問的有點多,。金融監(jiān)管體制改革現(xiàn)在還在進行之中,，在本次人代會最后幾天，可能代表們還要就國家機構改革研究討論,，其中也包括金融機構進一步改革。一些主要的內容,，在去年7月份中央金融工作會議所披露的消息里,，已經說明了金融改革的一些主要思路，包括其后成立了國務院金融穩(wěn)定與發(fā)展委員會,，其辦公室放在人民銀行,，這些都表明人民銀行將在新的金融監(jiān)管框架中起到更重要的作用。現(xiàn)在這個作用,，我個人體會,，一個是有一些金融監(jiān)管的空白，過去的監(jiān)管體制出現(xiàn)了一些空白,，這些空白可能需要盡快的彌補,。第二個是金融監(jiān)管有一些規(guī)則，也出現(xiàn)了一些缺陷,，需要增強金融規(guī)則的制定,。此外，還有一些已經發(fā)生的金融機構或者準金融機構的風險需要抓緊進行處置,，維持金融系統(tǒng)的健康,。

周小川:

這里的工作其中有一條也是人民銀行要牽頭，增強各個金融機構特別是監(jiān)管機構之間的協(xié)調,，提高協(xié)調的效率,。這是機構改革的若干個方面?？赡艽蠹疫€需要進一步再看金融機構改革還有哪些內容,。當然,，我們機構改革還是主要依據(jù)中國國情，也參考了國際上各種不同的金融監(jiān)管機構的設置,，參考的過程中也研究了所謂“雙峰”監(jiān)管的體制,，但是，我們目前覺得還是要觀察一段時間,，不是說我們就要采用“雙峰”監(jiān)管的尺度,。

周小川:

關于中國整體的債務情況，我們覺得大家已經看到債務增長較快的情況現(xiàn)在已經平穩(wěn)下來,，所以已經進入了穩(wěn)杠桿的階段,，甚至是說我們廣義貨幣的增長已經低于名義GDP的增長，也就表明,，在總量上進入了穩(wěn)杠桿和逐步調降杠桿的階段,。當然，在這個過程中,，你可以觀察不同的指標,，其中有一條是央行和監(jiān)管機構共同壓縮了“影子銀行”的業(yè)務，在壓縮“影子銀行”業(yè)務的同時,，可能有一部分“影子銀行”就回歸到銀行體系的表內業(yè)務,，因此，你看不同的債務融資的增長速度是不一樣的,，甚至有些是負的,，你不能拿其中一個指標，就說你看你們還在加杠桿,，其實大家應該看到,，現(xiàn)在已經進入到穩(wěn)杠桿和逐步降低杠桿的階段，這個趨勢還是很明確的,。謝謝,！

澎湃新聞記者:

2017年以來，多個城市住房信貸政策明顯收緊,，最近也有反映個人住房貸款額度偏緊,、利率上升。請問周行長,，今年住房信貸政策還會有什么新的變化嗎,？目前房地產金融風險的狀況如何？請您介紹一下,。謝謝,。

周小川:

請潘行長回答。

? 潘功勝:

圍繞著房地產實際上是有好幾個問題,。第一個問題,，關于住房貸款,，最近有一些媒體在說住房貸款的問題和住房貸款利率的問題，認為2017年全國的個人住房貸款增長了4萬億,，增長率是22%,，人民幣整體貸款增長12.7%，個人住房貸款增長了22%,。今年1月份,，個人住房貸款同比增長21.4%，人民幣各項貸款整體貸款增長13.2%,，個人住房貸款比整體貸款的增長差不多多了將近10個點,。雖然2017年和今年的1月份個人住房貸款的增長有所減少，但是它仍然是比較快的增長,，可以滿足市場的合理需要,。個別的銀行在個別的時段由于資產負債匹配方面的問題，出現(xiàn)了放款的時間可能會有所延長的情況,，我想是可能的,。

? 潘功勝:

關于住房貸款利率的問題，的確,，房貸利率是略有上升,。但大家從稍微長一點的周期來看，它仍然處于比較低的水平,。商業(yè)銀行綜合考慮負債端利率上升和房地產的風險溢價，對住房貸款利率自主進行定價,，擴大利率的浮動區(qū)間,，總體上符合利率市場化的要求和趨勢。在這方面,，人民銀行會督促商業(yè)銀行嚴格落實差別化的住房信貸政策,，對住房貸款執(zhí)行差別化的定價，積極支持居民特別是新市民購買住房的合理需求,。

? 潘功勝:

第二個問題,，關于房地產金融的風險問題。人民銀行長期以來一直堅持審慎的房地產信貸政策,，我國的房地產信貸質量總體上良好,，房地產金融風險是可控的。我跟大家報幾個數(shù),，銀行業(yè)金融機構的房地產貸款不良率是不到1%,，整體銀行業(yè)的不良貸款是1.85%，這是含政策性銀行的,，除掉政策性銀行是1.74%,，顯然房地產貸款不良率的水平好于整體貸款的不良率水平,，其中個人貸款的不良率只有0.3%。而且我國在住房貸款的發(fā)放上長期以來一直堅持比較審慎的政策,，平均首付比在33%以上,，去年新發(fā)放貸款的平均首付比在37%，這也是在國際上是非常審慎的住房信貸政策,。當然,，我們也關注到個人住房貸款、家庭部門杠桿率增長速度有點快,，個別的房地產企業(yè)可能在財務方面比較激進,，會有一些風險，這些我們都在密切關注,。

記者:

在2017年很多人認為金融改革的步伐走的有些慢了,，大家認為這可能與防風險有關系，接下來2018年防風險仍然是金融領域的重頭,，這會不會導致大家有這樣一種擔憂,，防風險會導致金融改革與發(fā)展進入停滯，或者步伐放緩,，請問周行長怎么看,？謝謝。

周小川:

大家也知道金融行業(yè),，特別是像銀行這一類機構本身就是高杠桿經營,、管理風險的行業(yè)。因此,，防風險如果防得好,，這是這個行業(yè)發(fā)展以及它為實體經濟服務的一個重要的基礎。這個做得好的話,，就能夠發(fā)展得好,，能夠服務得好。因此,，防風險,、防危機也歷來都是金融改革的重要組成部分，所以我個人認為防風險跟改革不是對立的東西,，而應該是一致的東西,。大家也看到國際上正是由于有了風險、有了危機,，才促進了很多新的措施的出臺,。我們中國有很多重大的金融改革，正好是因為亞洲金融風暴，讓我們認識到風險和不足,，然后進行了改進,。這一輪全球金融危機也是這樣。因此我們說防風險是改革的一個部分,，2017年一個重要的內容就是我們召開了全國金融工作會議,，總書記作了重要的講話和部署，此后成立了國務院金融穩(wěn)定與發(fā)展委員會,，這些防范風險的動作都改進了監(jiān)管,，改進監(jiān)管也是金融改革的一個重要部分。

在改進監(jiān)管,、減少風險的情況下,，金融方面其他的步伐反而可以走得更快、更大,。比如說我們剛才大家所提到的人民幣國際化和市場準入的放開,，這些都跟監(jiān)管的改革聯(lián)系一起。謝謝,。

上海人民廣播電臺記者:

我們注意到,，今年的《政府工作報告》中對于貨幣政策的表述是穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，要松緊適度,，和往年相比“松緊適度”這個表述比較新,，對于市場來講，我們如何來理解松緊適度,？謝謝,。

周小川:

請易綱同志回答。

易綱:

穩(wěn)健的貨幣政策,、松緊適度這樣的表述,，主要是針對金融貨幣政策支持實體經濟而言的。我們知道,，我們國家的經濟目前是穩(wěn)中向好，我們看一個貨幣政策松還是緊,，可以從幾個維度,，一是看信貸支持實體經濟，支持小微企業(yè),，支持“三農”,，支持一些薄弱環(huán)節(jié)。另外一方面是我們支持創(chuàng)新領域,，中國經濟目前有很多創(chuàng)新的亮點,，看這些創(chuàng)新的領域能不能夠及時得到貨幣、信貸、股市,，還有其他各種融資方式的支持,。同時，我們也要注意防范金融風險,，還要注意剛才那位記者提出的金融改革,。所以，松緊適度主要是看對實體經濟而言,，我們的實體經濟能不能夠得到各個方面有效的支持,。能不能夠創(chuàng)造一個防風險并且能夠平穩(wěn)推進金融改革的外部環(huán)境，這樣就為我們從高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段,，提供一個中性適度的貨幣金融環(huán)境,。

易綱:

從流動性角度來講，也要松緊適度,，也要基本上穩(wěn)定,。我們看流動性方面，主要是看市場利率是不是平穩(wěn),，整個的超額準備金水平是不是合適,，各方面的指標是不是在合理的范圍內，這就是我們對“松緊適度”的考量,。

易綱:

另外,，還有一個突出的特點，就是今年《政府工作報告》中講的是廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增長要合理增長,，沒有講數(shù)量和指標,，這也是一個新的變化。我們知道,，長期以來我們用M2來作為一個主要指標,，它起到了很好的作用，也應該說是很重要的作用,。我們也要看到一些新的變化,，這些新的變化就是，市場的深化和金融的創(chuàng)新,，使得像M2這樣的指標跟經濟的走勢的相關性變得比較模糊,，有的時候預測性也變得比較不確定。全世界都有這種現(xiàn)象,，這幾年我們商業(yè)銀行貸款以外的科目對M2的影響也比較大,，各國都面臨這種情況，所以現(xiàn)在世界上絕大多數(shù)國家都淡化了把M2作為一個指標,，或者把M2作為一個預測目標這樣的做法,。這種相關性下降，它是一個規(guī)律性的事，你重新定義M2,，改變M2的口徑也不能夠完全解決這個問題,。所以，我覺得針對這種新的問題和新的情況,，針對我們新時代的高質量發(fā)展的要求,，我們要更注意盤活存量，更注意優(yōu)化貨幣信貸存量的結構,，這樣就能夠從一個更廣泛的角度來看你說的這個合理增長也好,、松緊適度也好。謝謝,。

中央電視臺,、央視網、央視新聞移動網記者:

兩個小時之前,，央行剛剛公布的2月末M2的增速是8.8%,，我們看了一下這已經是連續(xù)10個月維持在個位數(shù)的增長了，2018年的《政府工作報告》里提到了M2,，但沒有給具體的數(shù)字,。請問，未來應該怎么樣理解M2增速,？什么是合理增長,，怎么去理解2018年的貨幣供給？謝謝,。

周小川:

這個問題實際上剛才易綱行長已經說到了,，由于M2指標口徑總是在不斷變化，主要是金融市場結構,、金融產品在不斷地變化，M2不是一個非常精確的衡量貨幣政策松了緊了的一個工具,。但是這個問題既然問了的話,，假定說M2的口徑短期內變化不大，我們怎么看呢,？如果M2和名義GDP增長速度基本一致的話,，從廣義貨幣供應量的角度來講就是不松不緊，名義GDP就是現(xiàn)在我們所說的實際GDP加上GDP平減指數(shù),，也就是經過物價調整的GDP,。如果M2大于名義GDP的增長速度,，貨幣政策就偏松一點,，如果低于就偏緊一點。觀察是這樣觀察。但是,，假定條件是金融市場的結構,、金融產品的結構沒有太大的變化。

周小川:

更重要的指標,，應該說還是要觀察像是通貨膨脹率和就業(yè)這樣的指標，我們光觀察GDP有時候是不夠的,，還是要看物價水平和就業(yè)水平,，從這兒來衡量貨幣政策的松還是緊,。再有就是今后慢慢的大家的關注點可能逐漸從廣義貨幣的數(shù)量變化,，慢慢轉到對于價格的關注,，到底市場上這個價格在什么水平，通過統(tǒng)籌考慮價格水平和通貨膨脹率來看待貨幣政策是松是緊,。

周小川:

對中國來講,，現(xiàn)在的M2增長速度是百分之八點幾,。從剛才衡量的角度來看,，第一是跟名義GDP相比是比較接近的，另外,，你又可以看到M2增長比名義GDP稍微低一些,，也還有存量的關系。過去,，M2增長速度一直比名義GDP高，也就是大家所說的池子里的水已經很多了,，新進的水不一定要這么多,，所以還跟存量的積累有關系?？傊畞碇v,，很難有一個非常簡易的指標讓人一下子就看明白，這是一個比較復雜的事情,，必須考慮多種因素,，加以判斷。謝謝,。

香港南華早報記者:

去年內地和香港開通了“債券通”,，但僅僅是“北向通”,，讓香港的投資者可以投資內地的債券市場。請問今年會開通“南向通”嗎,？大概是什么時間,，會考慮哪些因素？周行長,，在您漫長的行長生涯里有哪些您覺得特別難忘和特別遺憾的時刻？謝謝,。

周小川:

金融市場的開放絕大多數(shù)都是雙向的,，當然你剛才點到“債券通”，最開始是一個單向的,，這里也是取決于香港作為亞洲國際金融中心,，在這個金融中心交易的產品有強項也有弱項。比如說香港股票市場,、外匯市場,，這都是它比較強項的東西。債券市場東西比較少,，可交易,、可投資的東西比較少，而內地債券市場數(shù)量很大,，有很多企業(yè)在內地的債券市場上融資和交易,，所以需求也就比較單向。但實際上如果開放“南向”的債券市場,，這沒什么困難,，我認為只要有需求，隨時都是可以做到的,?？傮w來講，金融市場的雙向開放還是會不斷地邁出步伐,。

至于你提的第二個問題,，因為經過這么多年在金融系統(tǒng)工作，事情太多了,，所以很難挑出來說哪件重要,，哪件不重要。我想響應一下我們新聞發(fā)布會取的這個題目很好,，就是金融的改革開放,，我覺得有幸跟大家一起在金融改革開放方面做工作，向前推進,，很有幸的一件事,。謝謝,。

第一財經記者:

目前，央行正在牽頭制定資產管理行業(yè)的監(jiān)管規(guī)則,，央行出于哪些考慮來出臺這項規(guī)則？目前規(guī)則的進展如何,？什么時候能夠正式推出,，以及推出之后是不是會對金融市場帶來沖擊？謝謝,。

周小川:

資管方面的發(fā)展其實也是一種正常的發(fā)展,，但中間也有一些不規(guī)范的地方，一些類似的產品規(guī)則不太一致,，另外也有一些冒牌的,，打著一個名義來做的，實質上是其他的事情,。因此確實有一些漏洞,，在這種情況下需要對資產管理行業(yè)進行規(guī)范化管理。在人民銀行來講,，我們是范一飛副行長在負責這個事,，今天他沒來。但是,，潘功勝副行長也管金融市場,，所以他對這個事也比較了解。請他說一下,。

? 潘功勝:

關于規(guī)范資產管理業(yè)務的指導意見,，我們在去年11月份已經向社會公開征求了意見，大家應該從網上對它的基本框架都可以非常了解,。我們也收集了很多的意見,，會同相關部門對這些意見進行了認真的研究，并且也合理的進行吸收,。在考慮這個規(guī)則的時候,，我們會考慮到怎么化解在資產管理業(yè)務方面所存在的問題、所隱藏的風險,，以及對這個政策出臺對金融市場的影響,，我們會在這之間尋找一個很好的平衡。這個政策人民銀行正在會同相關部門進行修改,，履行相關的程序以后會盡快向社會公開,。謝謝。

記者:

我的問題是關于數(shù)字貨幣,，央行此前說正在研究發(fā)行數(shù)字貨幣,，請問進展如何,？對于數(shù)字貨幣的正式問世是否有時間表和路線圖。請問周行長,，您如何看待未來數(shù)字貨幣的應用前景,？謝謝。

周小川:

可能大家也注意到,，人民銀行在三年多以前就開始組織了關于數(shù)字貨幣的研討會,，隨后成立了央行的數(shù)字貨幣研究所，最近的動作是和業(yè)界共同組織分布式研發(fā),，依靠和市場共同合作的方式來研發(fā)數(shù)字貨幣,。在概念上來講，大家頭腦當中的數(shù)字貨幣概念都是不一樣的,，央行用的研發(fā)的名字叫“DC/EP”,，DC，digital currency,，是數(shù)字貨幣,；EP，electronic payment,，是電子支付,。實際上電子支付的是什么呢？支付的東西實際上也就是通過移動通信或者是其他的網絡系統(tǒng)傳輸?shù)臄?shù)字的東西,，并不是紙面的貨幣,，所以電子支付本身也是有數(shù)字貨幣的屬性。

為什么把這兩個連接起來,？我們首先要明確一個目的,，研究數(shù)字貨幣不是說讓貨幣去實現(xiàn)某一種技術方案的應用，而是說本質上是要追求零售支付系統(tǒng)的方便性,、快捷性和低成本,。同時也必須考慮安全性和保護隱私。這幾項東西既可以是以區(qū)塊鏈為基礎的或者是分布式記賬技術,、DLT為基礎的這種數(shù)字貨幣,，也可以是在現(xiàn)有的電子支付基礎上演變出來的技術。目前國際上對于數(shù)字貨幣的技術路線也有了初步的一些分類,，表明它還可能是有多種可能的體系,。應該說，數(shù)字貨幣的發(fā)展既是有技術發(fā)展上的必然性,，未來來講可能傳統(tǒng)的紙幣,、硬幣這種形式的東西會逐漸縮小，甚至可能有一天就不存在了,，這種可能性也是存在的,。

在整個過程中，要注意整體的金融穩(wěn)定,、防范風險，同時數(shù)字貨幣作為貨幣來講,，要保證貨幣政策,、金融穩(wěn)定政策的傳導機制，同時要保護消費者,。有一些技術方案有可能冒的風險太大,，結果出問題的時候使消費者受損失。特別是對大國經濟來講,，我們一定要避免那種實質性,、難以彌補的損失,，所以要慎重一些。在這個過程中要經過充分的測試,、局部的測試,，可靠了以后,，再進行推廣,。2017年，人民銀行組織了數(shù)字貨幣與電子支付的研究項目,，經過國務院正式批準,，目前在組織大家推進,。

大家可能也在市場上看到數(shù)字貨幣在某些方面引起很多議論,，也出現(xiàn)很多風險，價格出現(xiàn)很多的波動,。主要是有一些技術應用沒有專注于數(shù)字貨幣在零售支付方面的應用,，而跑到了虛擬資產交易方面。虛擬資產交易我們認為這個方向需要更加慎重,，虛擬資產交易從中國的角度來講,，也不太符合我們金融產品,、金融服務要服務于實體經濟的方向,。所以在整個過程中，不必太著急,，穩(wěn)步的研發(fā),，有序的進行測試，把握住方向,，要強調金融服務于實體經濟，提高效率,、降低成本,，防止變成過度投機的一種產品。剛才給大家介紹了現(xiàn)在的研發(fā)計劃,，在研發(fā)到一定程度會進入到測試階段，我現(xiàn)在能說的也就是這些,。謝謝,。

日本經濟新聞記者:

從2016年的下半年開始，中國政府加大對資本外流管制的力度,，這導致人民幣的國際化進程有所放緩,，您怎樣看待未來中國的資本項目的開放進展？謝謝,。

周小川:

我個人并不認為說整個資本項目可兌換有什么實質性的變化,。資本項目可兌換不是改革的最終目的，它服務于什么,，還是服務于中國經濟和世界整個經濟更加融合,、更加開放,，實現(xiàn)所謂開放型社會主義市場經濟。你既然是開放型經濟,，貨幣的自由使用程度應該高,，應該可兌換。但與此同時,，你要防范風險,，除了金融的風險,，也要考慮到經濟中各種不同實體所面對的風險,，還要考慮到要有反洗錢,、反恐融資這一類內容。整個國際貨幣體系也并不完善,，所以有時候資本流動會起到副作用,，會傷害某些國家特別是發(fā)展中國家，像這些都必須考慮在內,。因此這樣的一種改革開放的進程,，應該說歷來都不是直線型的，它總是朝這個方向走,，如果經濟中有一些問題的話，就需要進行適當?shù)恼{整,，有一些方案,、有一些具體的執(zhí)行措施需要進行微調，這樣的話最終會有利于在這方面前進,。

中國從90年代到現(xiàn)在,，最早提出人民幣要變成一個可兌換的貨幣,，我記得是十四屆三中全會，就是1993年就提出來了,。在這個過程之中，作為一個大國逐步開始進行各方面的改革,，在這個過程中有最大的兩個曲折,，不是說最近有什么曲折，最大的兩個曲折,，一個是亞洲金融風暴,，一個是2008年的全球金融危機。一旦出問題,，大家就會對政策進行評估,，進行反思，進行適當?shù)恼{整,，以便總體上在這個方向上走的更扎實,、更穩(wěn)健，最終實現(xiàn)改革開放的目標,。

易綱:

我補充一句,。資本可兌換是在穩(wěn)步的推進，在資本項目下有兩個最重要的項目,，一方面是直接投資,，包括兩個方向，一個方向是FDI,，一個方向是ODI,。直接投資，我覺得真實貿易投資背景下都是很方便的,。另外一個大的項,，比如說組合投資,，就是金融市場的開放,，我們國內股市、債市的開放和中國的居民將來可以在更大范圍內配置資產,，配置它的組合投資,。不管是直接投資，還是組合投資,，在這兩個方面都會進一步的穩(wěn)步推進資本項目的可兌換,。這里有一些“放管服”的改革,，有一些便利化的改革，還有一些數(shù)據(jù)透明度,，還有一些比如說反洗錢,、反恐融資的要求，這些都會穩(wěn)步的推進,。同時我們也能夠看到,，我們國內市場現(xiàn)在也在變大，不管是股市還是債市還是其他的市場,，將來也都要做雙向的開放,。在做開放的同時，非常重要的一條就是要把控好風險,，使我們的監(jiān)管水平和開放的程度相適應,，這樣就能夠在開放中防范好風險，使得中國的居民和全世界的投資者在中國市場上更加的便利,，配置資源的效率更高,。謝謝。

新華社記者:

近兩年,，比特幣ICO融資等虛擬貨幣平臺一直是一個非常熱門的話題,，我們看到央行和各個監(jiān)管部門采取了強力的監(jiān)管，也取得了一些初步的成效,。請問這是出于何種考慮,，下一步我們將出臺什么樣的監(jiān)管政策？謝謝,。

周小川:

剛才您說到的那些措施可能您已經都觀察到了,，您是說背后怎么考慮。首先,，我們剛才已經回答了跟此相關的問題,，意思就是央行比較早就動手關注金融科技方面的新技術，并組織了研討會,，成立了研究所,，在這方面付出了力量，同時進行了多方案的研究,，這首先表明我們對科技的總體態(tài)度,。同時，我們也很關注像區(qū)塊鏈和分布式記賬技術的應用,。但與此同時,，我們認為這些研發(fā)應該比較慎重，像比特幣和其他一些分叉產品的一些東西出的太快,，不夠慎重,，如果迅速擴大或者蔓延的話,，有可能給消費者帶來很大的負面的影響。同時,，也許也會對金融穩(wěn)定,、貨幣政策傳導，都會產生一些不可預測的作用,。因此,，我們主張，研究一些新東西是好的,，但是除了市場的動力以外,，還要考慮全局、大局,，不是要鉆一些政策空子,，搞出一些什么爆發(fā)性的事件。

周小川:

再有,，你在投入真正運行之前,，一定要考慮跟消費者的關系，跟投資者的關系,。因此,，如果在測試還不太充分，或者測試結果也沒有得到廣泛認同的情況下,，迅速擴大會可能出現(xiàn)一些問題,。所以，從央行的角度來講,，第一是不慎重的產品先停一停,，有些有前途的產品也必須經過測試、經過認證,，確實比較可靠了以后再推廣,。所以，大家注意到我們央行的做法是去年8月底先把ICO停了,，后來緊跟著,，我們是不支持比特幣和人民幣的直接交易的。再有是,，把現(xiàn)在的所謂比特幣一類的虛擬貨幣像紙幣和硬幣,、信用卡一樣作為零售支付工具，目前我們沒有認可,，銀行系統(tǒng)不接受,，也不提供相關的服務，這就是背后的考慮,。

周小川:

未來的監(jiān)管,，首先它是很動態(tài)的，它是取決于技術的成熟程度,，也取決于最后測試試驗,、評估情況。所以,，這個應該說還有待觀察,，也不是說馬上就要拿什么樣的監(jiān)管措施。也像我剛才所說的,，在考慮這些新技術的同時,，在服務的方向上要清楚，我們不太喜歡那種創(chuàng)造一種可投機的產品,，讓人家都有一夜暴富的幻想,，這不是一件什么好事，而是強調要服務實體經濟,。既然是說想搞數(shù)字貨幣的話,，你要考慮確實給消費者、給零售市場帶來效率,、帶來低成本,、帶來安全隱私的保護。另外,，你要考慮大局,，這個東西不要起到說跟現(xiàn)行的金融穩(wěn)定，跟現(xiàn)行的金融秩序直接相沖突,。當然,，如果說是技術發(fā)展會對原有的金融秩序帶來改變，也需要比較慎重地進行研究,、進行論證以后再出臺,。所以，總的來講,，技術發(fā)展是一個動態(tài)的過程,，在這個過程中大家也在逐漸摸索，在摸索過程中,，說不上一定就是未來有某種確定的監(jiān)管政策,。研究這些問題，央行也是和市場人士密切配合,，聽取廣大公眾特別是媒體的意見,。謝謝,。

中新社,、中新網記者:

請問周行長,，當前金融控股公司監(jiān)管辦法的制定進展情況如何？金融控股公司監(jiān)管辦法主要會聚焦在哪些方面,？它與單獨對證券,、銀行等金融公司的監(jiān)管有哪些不同？謝謝,。

周小川:

金融控股公司,，潘行長也有研究，我先簡單說兩句,。一是社會上現(xiàn)在出現(xiàn)了金融控股的行為,，有的叫金融控股公司，有的沒有叫金融控股公司,，但實質上有一些集團里形成了金融控股的做法,，可能控股了多家金融機構，可能還在不同的行業(yè),，比如說有證券,、有保險、有銀行的,、有信托的等等,，這樣的一些行為，同時也醞釀了一定的風險,，這些東西應該納入金融控股公司的管理,。對金融控股公司，我們試圖制定一些基本的規(guī)則,，但目前也還在初步探索之中,。首先一條，我們知道金融業(yè)是要依靠有足夠的資本,，資本是能夠吸收風險的基礎和能力,，因為金融是高風險行業(yè)，你必須有一定的本錢來支撐它的穩(wěn)健經營,。目前出現(xiàn)的一些金融控股的行為,，使得有一些他們所控制的金融機構的資本并不真實完整，社會上存在著有一些虛假注資,、循環(huán)注資的問題,。因此，強調資本的真實性,、資本的質量,、資本的充足，這是加強金融控股公司管理的一個內容。

周小川:

二是你既然搞金融控股的話,，你的股權結構,，集團的股權結構和受益所有人的結構，實際控制人的狀態(tài)應該保持足夠的透明度,。如果不透明的話,，就容易在中間出現(xiàn)一些風險,，出現(xiàn)一些違規(guī)的操作,。因此，大家對金融控股的股權結構和受益所有人結構都很關注,，也能從中能分析到很多問題,。

再有，也就只有在所有權結構比較清晰的情況下,，金融控股集團內部的金融機構要加強對它們的所謂關聯(lián)交易的管理,。一個是，控股集團內部的金融機構之間可能有關聯(lián)交易,，也可能和他們所控股的其他非金融類的企業(yè),，也就是實體經濟的企業(yè)以及海外的企業(yè)之間，都可能存在關聯(lián)交易,。所以,，對關聯(lián)交易的管理會有所加強。

總之,，要保持一種穩(wěn)健經營,、透明度。我認為,，這可能是當前對金融控股公司進行管理和起草一些基本規(guī)范文件的起步點,。當然，以后可能還會參照國際經驗,，結合中國的具體情況,，有更深的考慮。

? 潘功勝:

剛才周行長已經講得非常全面,，金融控股公司實質上這些年來是發(fā)展比較快的,，也出現(xiàn)了很多的風險，周行長剛才在講話當中所談到的,，比如說交叉性的金融風險,，比如說在金融控股公司的框架下，風險的隱蔽性比較強,，比如說控股公司干預下面的金融機構的經營等等,。在中國這個分業(yè)監(jiān)管的模式下，金融控股公司的監(jiān)管在規(guī)則上存在空白，監(jiān)管的主體也不明確,，這就是為什么我們中央國務院要求,，人民銀行要牽頭抓緊制定關于金融控股公司的監(jiān)管規(guī)則。

關于金融控股公司監(jiān)管規(guī)則的重點,，剛才周行長在講話當中都講到,，比如說要落實行為監(jiān)管，要實質重于形式,。比如強化整體的資本監(jiān)管,，建立并表的監(jiān)管機制，防止虛假出資,、循環(huán)出資等等短期行為,。要嚴格股權管理，這個股權的架構和組織的架構要清晰,，股東和受益人應該是比較透明的,，要強化關聯(lián)交易的管理，要在金融機構和控股公司之間,，和其他的產業(yè)之間建立防火墻制度等等,，現(xiàn)在，人民銀行正在會同相關部門,，制定關于金融控股公司的監(jiān)管規(guī)則,。謝謝。

中央人民廣播電臺記者:

從近幾年的實踐來看,，類似于P2P和比特幣這樣的金融創(chuàng)新往往是起于微,，但是發(fā)展蔓延十分迅速。我的問題是,，我們未來考慮構建什么樣的創(chuàng)新監(jiān)管的體系或機制,，來確保對這種金融活動萌芽早發(fā)現(xiàn)，對可能存在的風險進行早的預防呢,？謝謝,。

周小川:

應該說這也是最近出現(xiàn)的新課題，過去金融系統(tǒng)其實一直是跟科技創(chuàng)新配合得相當好,，而且金融系統(tǒng)歷來是科技創(chuàng)新的一個非常忠實的擁護者和應用者,。大家可以想像，從早期計算機開始出現(xiàn),，從早期所謂通信系統(tǒng)開始改建,，從遠程通信的出現(xiàn)，計算機網絡的出現(xiàn),，你在社會上看到金融行業(yè)不管是銀行,、證券市場來講,，都是計算機最大的買戶，也是互聯(lián)網非常大的使用者,。金融系統(tǒng)很早也是所謂云存儲的使用者,，最早來講大規(guī)模存儲客戶數(shù)據(jù)都是在銀行系統(tǒng)發(fā)生的。我們金融交易所包括股票交易所在內的都是聯(lián)網通訊,、高速計算,、數(shù)據(jù)挖掘，都是最忠實的云算者,。

最近出現(xiàn)了一個情況,，有一些技術發(fā)展比較快，跟常規(guī)不太一樣,，另外科技應用直接導致他們創(chuàng)造新的金融產品,，創(chuàng)造新的金融市場板塊,，這種做法過去不多,。新技術出來以后，他們去用,，用的過程當中基本上還是把握住了應用的方向和范圍?，F(xiàn)在是有一些新的，這個新的東西我們第一是表示要密切跟蹤,，共同合作,，再有是如果新的技術馬上就投入運用，成為新的金融產品或者新的金融交易市場的板塊,，我們認為要慎重,。按照現(xiàn)在的規(guī)則，你該申請的還要申請,，該評估的還要評估,，穩(wěn)健以后再進行。同時我們特別強調一條,，就是所謂消費者保護和投資者保護,，你要注意這些東西它是會在社會上引起廣泛的效應。

與此同時,，我們也要加強投資者教育或者消費者教育,。要知道對于一些特別新的產品，大家都沒怎么摸過,，過去都不怎么知道的,，一定要學懂了再考慮去用，你要用的話,，就自擔風險,，要自己搞清楚,，否則的話，也不是完全靠監(jiān)管能夠管得住的,。一方面監(jiān)管要想辦法學習跟上新的形勢,，另一方面有一些規(guī)則還是要堅持。最后還要加強對消費者,、投資者的宣傳教育,，樹立自我負責的態(tài)度。謝謝,。

鳳凰衛(wèi)視記者:

關于信貸管理的問題,。我們也注意到，去年年底監(jiān)管層加強了對表外融資的管理,，也導致表內的信貸規(guī)模激增,，請問今年央行是否能夠容忍信貸規(guī)模出現(xiàn)大規(guī)模的增長，是否會采取一些限制的措施,？如果由于額度的限制導致融資需求得不到滿足,，實際利率的增長又是否會倒逼央行進行加息？謝謝,。

周小川:

您提的這個問題,，應該說從央行的角度我們更關心宏觀的匯總的這種數(shù)字，當然每個部門它可能關心它自己的幾個指標,，就像你說的,，如果一部分表外業(yè)務挪回表內的話，表內的增長可能就顯得偏快,。比如說,，具體的處室會覺得這個東西是不是快了一些，但是從宏觀上來講,，從央行總體觀察來講,，我們還是更加注意總量指標究竟對經濟增長，對經濟增長的質量,，對就業(yè),、對物價的這些影響。因此,，應該說有一些過去有點違規(guī)或者是打擦邊球的表外業(yè)務按照監(jiān)管的要求,，按照會計準則的要求，應該納回到表內的話,，這個調整是正常的,，是有益的，同時在總量上也不會出太大的問題,。

現(xiàn)在的貨幣供應總量和其價格,，就你說的利率,，總體來講還是由總量決定的，不會由單項決定,，不是說就由信貸決定利率,，而利率現(xiàn)在已經是代表了更廣泛產品的一種綜合的價格。雖然這個價格還會有很多品種,，比如說貸款的價格,、債券的價格、股票的價格,，但總體來講,，整個的價格水平代表了宏觀經濟的狀況。謝謝,。

主持人:

由于時間關系,，最后一個問題。

香港商報新媒體記者:

近期港元的匯率持續(xù)走弱,，已經達到了有聯(lián)系匯率以來的最低點,。所以，我看到有聲音講,，香港需要重新檢視聯(lián)系匯率制度,。1997年的時候，中央大力支持香港維護聯(lián)系匯率制度,，我想知道的是央行到現(xiàn)在如何定位港元的地位和作用，包括聯(lián)系匯率制度的地位和作用,。謝謝,。

周小川:

香港是特別行政區(qū)，在財政貨幣這些問題上都是高度自治的,，在香港回歸祖國整個過程中,，在香港基本法立法的過程中，這些事都已經說明白了,，我估計您作為香港的媒體比我更清楚,。香港目前實行聯(lián)系匯率制，聯(lián)系的是美元,。后來有一定的微調,，擴大到了正負五分錢的浮動范圍，這些都是香港特別行政區(qū)自己作出的選擇,，走的是香港自己的決策程序,，我們非常尊重這種政策選擇。同時我們也盡我們的力量配合支持香港的匯率政策和制度選擇,。

因為香港經濟還是和內地的聯(lián)系最多,，但是貨幣和美元聯(lián)系比較緊,，這中間會發(fā)生一些變化，這種變化應該說也都是在預期之中的,，也不是超過預期的,。這種選擇，說實在的,，有時候你會看到優(yōu)點,，有時候會看到缺點，因為選擇很少,，所以每項選擇都不可能說只要優(yōu)點不要缺點,，總是共生的。我們不會對香港財政,、貨幣政策作出什么評論或者提出什么政策主張,，而是說如果香港作出的選擇，我們一定高度尊重,，同時配合好,，在現(xiàn)有的體制下我們也可以通過一些做法，使得現(xiàn)有的體制能夠平穩(wěn)的運行,，盡可能的把可能存在的缺點和不利方面降到最低程度,。謝謝！

主持人:

由于時間關系,，今天的記者會到此結束,。謝謝周小川先生、謝謝易綱先生,、謝謝潘功勝先生,，謝謝各位記者。