作者｜劉遠舉
財經專欄作家
多家智庫研究員
9月24日,，中國人民銀行等三部門宣布推出一批新舉措，支持實體經濟穩(wěn)定增長,。這個政策的力度超過了市場預期,，股市立刻做出了回應。截至節(jié)前最后一個交易日,，市場創(chuàng)多項歷史紀錄,，滬指漲8%直接收復3300點，創(chuàng)業(yè)板指,、科創(chuàng)50,、北證50同步創(chuàng)下歷史最大漲幅。
節(jié)后第一個交易日,，大盤以漲停板開盤,，最終收于4.59%，成交量3.5萬億創(chuàng)下歷史紀錄,。
單憑股市無法重振經濟,，但市場情緒可用
2024年6月，中國上市公司總數5374家,，總市值73.62萬億元,。截至2023年12月，中國股票交易市場的總市值超過127萬億元人民幣,。2020年底,，滬深兩市上市公司數量突破4100余家，總市值超過了84萬億元,。
與此同時,，中國房地產的總市值現在已高達450萬億人民幣。這個估值或許過高,，以保守口徑估算,，中國房地產累計銷售額100萬億元，市值在300萬億左右,。所以,，不管采取何種口徑，房地產的資產規(guī)模都遠大于資本市場,。
從人群來看,，中國股民現在的開戶數量大約有1.8億，不過實際交易人數,，隨行情變動,。前段時間，還在進行交易的賬戶只剩22.65%。而根據2000年人口普查家庭戶住房來源統(tǒng)計,，有74.1%的城鎮(zhèn)家庭戶居住在自有住房里,，大約6億人擁有房地產資產,。根據人民銀行的一項調查顯示,，全國擁有2套及以上房產的家庭比例為41.5%，也就是3.6億家庭有作為資產的第二套房,。
這就是說,，從資產規(guī)模，涉及人群數量,，帶來的財富效應來說,，在中國，股市仍然無法與房地產行業(yè)相比,。單憑股市,，不足以推動更廣泛的、更長期的經濟連鎖反應,。
但是,，資本市場本身就是經濟情緒的放大器，對未來預期的收集器,，同時,，一定程度上，也能制造出預期,。
股市爆火,，使得外國資本流入中國，使得中國私人部門,，對資本市場出現熱切的期望,，這是一件好事。
但更重要的是,，有更多的政策,，把這種熱切的期望轉化為中長期的行為。長期來看,，困擾中國經濟的一些基本性,、結構性的因素仍然存在，需要進一步的政策刺激,，以擺脫困難,。
經濟需要刺激，而且必須是大規(guī)模的
9月初,，在2024第六屆外灘金融峰會上,，中國金融四十人論壇（CF40）學術顧問、浦山基金會會長、中國社會科學院學部委員余永定表示,。“為提振有效需求,，中國必須使用擴張性的財政和貨幣政策來刺激經濟?！?/strong>
9月21日,，在中國宏觀經濟論壇上，國務院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦建議,，要推出一攬子刺激加改革的經濟振興方案,，帶動經濟回歸擴張性增長軌道。劉世錦建議,，以發(fā)行超長期特別國債為主籌措資金,，在一到兩年時間內，形成不低于10萬億元的經濟刺激規(guī)模,。
刺激已是共識,。而對于具體如何刺激，帶動經濟增長的三駕馬車,，消費,、投資、出口中,，消費幾乎已是唯一選項了,。
首先，隨著基礎設施的普及,，中國在基礎設施投資上,，已經達到了收益遞減的階段。其次,，對中國的經濟規(guī)模而言,，出口很難再次擴張。
從中美貿易戰(zhàn)開始,，中國對歐美高收入國家的出口份額正在迅速下降,，對美出口份額從先前約18%的高位降至當前的約14%。近日,，歐盟投票通過了對中國電動汽車加征關稅的提議,，歐盟可以自由對生產于中國的電動汽車征收反傾銷稅。
從出口占比來看,，中國出口占GDP的比重重返20%,，高于2019年，回到疫情前的水平,。中國出口占全球份額處于高位,，達到16%左右，從來沒有國家達到過這么高的比重，上升空間很有限了,。
2000年,，中國出口占GDP的比重為46.3%，2007年達到高峰,，高至68.0%,，隨后，隨著中國經濟體量擴大,，出口進入下行通道,。但對中國這樣一個世界第二大經濟體而言,，出口占比逐漸下降,，是正常的，因為中國人的收入越來越高,。所以,，更重要的還是在于“投資——就業(yè)——消費”這樣一個內循環(huán)。
公共服務均等化是長線,，短期更期待直接“發(fā)錢”
刺激消費已是唯一選項,，問題是怎么刺激消費。
2024年,，中國推出《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》,，推動居民消費。但這類消費刺激計劃,，只是拉動需求,，不能從根本上改變收入預期，作用有限,。
國務院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦的十萬億刺激方案,，重點補上基本公共服務短板，并從兩大重點領域著手：一是大力度提升新市民在保障性住房,、教育,、醫(yī)療、社保,、養(yǎng)老等方面的基本公共服務水平,。短期重點是由政府收購滯銷住房，轉為保障性住房,，向新市民提供,。二是加快都市圈范圍內中小城鎮(zhèn)建設，帶動中國的第二輪城市化浪潮,，形成以城鄉(xiāng)融合發(fā)展為基礎的高質量可持續(xù)現代化城市體系,。
在我看來，補公共服務短板，不如直接發(fā)放補貼,，并讓家庭自己安排補貼的用途,。
雙因素理論將影響工作行為的因素分為保健因素和激勵因素。保健因素（如工作環(huán)境,、工資,、公司政策等）與工作條件相關，能防止不滿但不產生滿意感,。激勵因素（如成就,、認同、發(fā)展機會等）與工作本身相關,，能激發(fā)滿意感和積極性,，提高工作效率和績效。財政刺激性政策也是如此,，政府開支提供公共服務,，形成消費。這類消費都是保健型消費,，缺乏激勵性,。
經濟刺激本質上是提供獲得感，刺激社會心態(tài),，刺激投資者預期,。但是，均等化地提供公共服務,，帶來的獲得感很少,。
所以，重要的是讓家庭自主安排獲得的補貼的用途,。將資金的配置決定權交給家庭部門,，能給家庭帶來更高的效用。
從社會層面而言,，不僅能刺激出更大的社會積極情緒,，還能促使社會資源用于生產家庭想要消費的東西。這不僅能在刺激的同時,，減緩通貨膨脹,，還能通過市場化的資源配置，帶來更高的刺激效率,。
所以,，高效的刺激計劃，應該是讓家庭自主安排消費,。據傳,，財政部擬發(fā)行兩萬億特別國債,，其中一萬億主要用于刺激消費，部分資金計劃用于補貼消費品以舊換新,、大型設備升級,，部分資金將向兩孩或兩孩以上家庭提供每孩每月約800元補貼。
從另一個角度看,，中國內循環(huán)的堵點,，在于工資不高，分配不均,。但基于各種歷史與現實的原因,，很難在短時間內，從個體勞動權益角度去推高工資,，那么,，補貼直接發(fā)放到家庭，實質上就是一個“國家談判”替代“個體談判”制度,。
所以,，在市場狀況,、勞動者權益,，無法短時間內大幅度增加的情況，國家談判,，補貼直接發(fā)放到家庭,，并讓家庭自主安排用途，是一個可取的,、可長期持續(xù)的刺激方式,。它針對的正是中國經濟結構中的深層次問題。
本文系鳳凰網評論部特約原創(chuàng)稿件,，僅代表作者立場,。
編輯｜劉軍
