作者|劉遠舉
財經專欄作家
多家智庫研究員
9月24日,,中國人民銀行等三部門宣布推出一批新舉措,支持實體經濟穩(wěn)定增長,。這個政策的力度超過了市場預期,,股市立刻做出了回應。截至節(jié)前最后一個交易日,,市場創(chuàng)多項歷史紀錄,,滬指漲8%直接收復3300點,創(chuàng)業(yè)板指,、科創(chuàng)50,、北證50同步創(chuàng)下歷史最大漲幅。
節(jié)后第一個交易日,,大盤以漲停板開盤,,最終收于4.59%,成交量3.5萬億創(chuàng)下歷史紀錄,。
單憑股市無法重振經濟,,但市場情緒可用
2024年6月,中國上市公司總數5374家,,總市值73.62萬億元,。截至2023年12月,中國股票交易市場的總市值超過127萬億元人民幣,。2020年底,,滬深兩市上市公司數量突破4100余家,總市值超過了84萬億元,。
與此同時,,中國房地產的總市值現在已高達450萬億人民幣。這個估值或許過高,,以保守口徑估算,,中國房地產累計銷售額100萬億元,市值在300萬億左右,。所以,,不管采取何種口徑,房地產的資產規(guī)模都遠大于資本市場,。
從人群來看,,中國股民現在的開戶數量大約有1.8億,不過實際交易人數,,隨行情變動,。前段時間,還在進行交易的賬戶只剩22.65%。而根據2000年人口普查家庭戶住房來源統(tǒng)計,,有74.1%的城鎮(zhèn)家庭戶居住在自有住房里,,大約6億人擁有房地產資產,。根據人民銀行的一項調查顯示,,全國擁有2套及以上房產的家庭比例為41.5%,也就是3.6億家庭有作為資產的第二套房,。
這就是說,,從資產規(guī)模,涉及人群數量,,帶來的財富效應來說,,在中國,股市仍然無法與房地產行業(yè)相比,。單憑股市,,不足以推動更廣泛的、更長期的經濟連鎖反應,。
但是,,資本市場本身就是經濟情緒的放大器,對未來預期的收集器,,同時,,一定程度上,也能制造出預期,。
股市爆火,,使得外國資本流入中國,使得中國私人部門,,對資本市場出現熱切的期望,,這是一件好事。
但更重要的是,,有更多的政策,,把這種熱切的期望轉化為中長期的行為。長期來看,,困擾中國經濟的一些基本性,、結構性的因素仍然存在,需要進一步的政策刺激,,以擺脫困難,。
經濟需要刺激,而且必須是大規(guī)模的
9月初,,在2024第六屆外灘金融峰會上,,中國金融四十人論壇(CF40)學術顧問、浦山基金會會長、中國社會科學院學部委員余永定表示,。“為提振有效需求,,中國必須使用擴張性的財政和貨幣政策來刺激經濟?!?/strong>
9月21日,,在中國宏觀經濟論壇上,國務院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦建議,,要推出一攬子刺激加改革的經濟振興方案,,帶動經濟回歸擴張性增長軌道。劉世錦建議,,以發(fā)行超長期特別國債為主籌措資金,,在一到兩年時間內,形成不低于10萬億元的經濟刺激規(guī)模,。
刺激已是共識,。而對于具體如何刺激,帶動經濟增長的三駕馬車,,消費,、投資、出口中,,消費幾乎已是唯一選項了,。
首先,隨著基礎設施的普及,,中國在基礎設施投資上,,已經達到了收益遞減的階段。其次,,對中國的經濟規(guī)模而言,,出口很難再次擴張。
從中美貿易戰(zhàn)開始,,中國對歐美高收入國家的出口份額正在迅速下降,,對美出口份額從先前約18%的高位降至當前的約14%。近日,,歐盟投票通過了對中國電動汽車加征關稅的提議,,歐盟可以自由對生產于中國的電動汽車征收反傾銷稅。
從出口占比來看,,中國出口占GDP的比重重返20%,,高于2019年,回到疫情前的水平,。中國出口占全球份額處于高位,,達到16%左右,從來沒有國家達到過這么高的比重,上升空間很有限了,。
2000年,,中國出口占GDP的比重為46.3%,2007年達到高峰,,高至68.0%,,隨后,隨著中國經濟體量擴大,,出口進入下行通道,。但對中國這樣一個世界第二大經濟體而言,,出口占比逐漸下降,,是正常的,因為中國人的收入越來越高,。所以,,更重要的還是在于“投資——就業(yè)——消費”這樣一個內循環(huán)。
公共服務均等化是長線,,短期更期待直接“發(fā)錢”
刺激消費已是唯一選項,,問題是怎么刺激消費。
2024年,,中國推出《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》,,推動居民消費。但這類消費刺激計劃,,只是拉動需求,,不能從根本上改變收入預期,作用有限,。
國務院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦的十萬億刺激方案,,重點補上基本公共服務短板,并從兩大重點領域著手:一是大力度提升新市民在保障性住房,、教育,、醫(yī)療、社保,、養(yǎng)老等方面的基本公共服務水平,。短期重點是由政府收購滯銷住房,轉為保障性住房,,向新市民提供,。二是加快都市圈范圍內中小城鎮(zhèn)建設,帶動中國的第二輪城市化浪潮,,形成以城鄉(xiāng)融合發(fā)展為基礎的高質量可持續(xù)現代化城市體系,。
在我看來,補公共服務短板,不如直接發(fā)放補貼,,并讓家庭自己安排補貼的用途,。
雙因素理論將影響工作行為的因素分為保健因素和激勵因素。保健因素(如工作環(huán)境,、工資,、公司政策等)與工作條件相關,能防止不滿但不產生滿意感,。激勵因素(如成就,、認同、發(fā)展機會等)與工作本身相關,,能激發(fā)滿意感和積極性,,提高工作效率和績效。財政刺激性政策也是如此,,政府開支提供公共服務,,形成消費。這類消費都是保健型消費,,缺乏激勵性,。
經濟刺激本質上是提供獲得感,刺激社會心態(tài),,刺激投資者預期,。但是,均等化地提供公共服務,,帶來的獲得感很少,。
所以,重要的是讓家庭自主安排獲得的補貼的用途,。將資金的配置決定權交給家庭部門,,能給家庭帶來更高的效用。
從社會層面而言,,不僅能刺激出更大的社會積極情緒,,還能促使社會資源用于生產家庭想要消費的東西。這不僅能在刺激的同時,,減緩通貨膨脹,,還能通過市場化的資源配置,帶來更高的刺激效率,。
所以,,高效的刺激計劃,應該是讓家庭自主安排消費,。據傳,,財政部擬發(fā)行兩萬億特別國債,,其中一萬億主要用于刺激消費,部分資金計劃用于補貼消費品以舊換新,、大型設備升級,,部分資金將向兩孩或兩孩以上家庭提供每孩每月約800元補貼。
從另一個角度看,,中國內循環(huán)的堵點,,在于工資不高,分配不均,。但基于各種歷史與現實的原因,,很難在短時間內,從個體勞動權益角度去推高工資,,那么,,補貼直接發(fā)放到家庭,實質上就是一個“國家談判”替代“個體談判”制度,。
所以,,在市場狀況,、勞動者權益,,無法短時間內大幅度增加的情況,國家談判,,補貼直接發(fā)放到家庭,,并讓家庭自主安排用途,是一個可取的,、可長期持續(xù)的刺激方式,。它針對的正是中國經濟結構中的深層次問題。
本文系鳳凰網評論部特約原創(chuàng)稿件,,僅代表作者立場,。
編輯|劉軍