工行股權(quán)設(shè)計極富探索意義。此前,，中建兩行注資時,，財政部持有權(quán)益歸零，弱化了對國有銀行改革的發(fā)言權(quán),。

央行一位人士說：“肯定還有后續(xù)的不良資產(chǎn)處理優(yōu)惠政策,。”估計未來幾年工行經(jīng)營利潤都會在900億元以上,，那么每年可以核銷貸款損失就有300多億,。

股改方案提前啟動

4月21日，工商銀行各分行高層齊聚到了北京，一項期待已久的好消息在當(dāng)日下午的會議上被宣布,。晚上8時30分,，中國人民銀行網(wǎng)站上公布了這個消息———工商銀行的股份制改制方案獲批，獲得國家外匯注資150億美元,，財務(wù)重組工作開始啟動,。

本報記者獲悉，早在4月18日上午,，國務(wù)院就批準(zhǔn)了工行的股份制改制方案,，這比預(yù)想的要早一些。工行一位人士說,，他們也感到非常突然,，“有些措手不及”，原因是,，原定工行方案要在4月30日公布,，但最后提前了一周多的時間。

赴京前往工行總部的分行行長們被傳達(dá)“要召開季度會議”,，來到北京后,，更加重要的任務(wù)等待著他們。股份制改造方案獲批后,，工行行長姜建清將向這些地方金融大員們布置下一步股改工作,。其中一個重要的工作就是高達(dá)8000多億的不良資產(chǎn)如何進(jìn)行劃轉(zhuǎn)、核銷和處置,。

工行行長姜建清說,，工行股改是一項“輸不起的改革”。要求處置不良資產(chǎn)時嚴(yán)肅追究有關(guān)責(zé)任人,，防止任何逃廢銀行債務(wù)的行為,。

姜建清還表示，將“全面加快”工行改革進(jìn)程,，于2005年完成股份制改造,。此前工行一直在進(jìn)行股改基礎(chǔ)準(zhǔn)備工作。

按照計劃,，工行將在今年12月底之前,，正式成立工商銀行股份公司。工行一位管理人士表示,，依照國務(wù)院批準(zhǔn)的改制政策,，工行將實行整體的“改制模式”，由股份公司接收工行原來所有資產(chǎn)和附屬公司,，“類似中國銀行的改制模式”,，不分拆成類似建行的建銀投資和建行股份公司兩家公司。

此外，在年底前,，工行須配合財政部和匯金公司完成股東大會,、董事會、監(jiān)事會以及董事會下屬專門委員會的構(gòu)建,，并調(diào)整管理層，引進(jìn)獨立董事,。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為工行上市時間可能會在2006年中期,，地點很可能在香港、內(nèi)地,，同時在紐約和倫敦選擇一家交易所,。

財政部、匯金各持股50％

工行財務(wù)重組事項討論已久,，注資的規(guī)模極受關(guān)注,。由于工行資產(chǎn)規(guī)模龐大，截至2004年底有5.7萬億人民幣之多,，大約是中建兩行之和,。多數(shù)人預(yù)計，注資規(guī)模應(yīng)在400億美元左右,，至少不會低于300億美元,，才能基本充實資本金。

最終數(shù)字卻令人大感意外,，150億美元規(guī)模不及中建任何一家銀行,，甚至對于解決工行沉重的歷史包袱有點“杯水車薪”。

不過,，國務(wù)院此次對工行注資規(guī)模的審定用意極深,，按照央行的統(tǒng)一口徑，此次注資金額標(biāo)準(zhǔn)是,，將工行的核心資本充足率提高到6％,。再通過發(fā)行次級債將資本充足率提高到8％。目前,，次級債發(fā)行方案還未獲得銀監(jiān)會審批,，預(yù)計在今后2個月之內(nèi)，第一批債券將進(jìn)入銀行間市場,。

與中建兩行注資方案大為不同的是,，財政部持股1240億，外匯注資150美元,，由中央?yún)R金投資有限公司持有,，折合人民幣亦為1240億元人民幣。這樣工行整體改制后，中央?yún)R金公司和財政部各占50％的股權(quán),。

工行股權(quán)設(shè)計極富探索意義,。此前，中建兩行注資時,，財政部持有權(quán)益歸零,，喪失了對國有銀行改革的發(fā)言權(quán)。

建行前董事長張恩照“出事”后,，建行新董事長和中金公司董事長全部由人行(外管局)人員調(diào)任,，財政部在匯金公司中占據(jù)3名董事席位。

對于工行的財務(wù)重組,，財政部一直不甘充當(dāng)被動的角色,，希望發(fā)揮主導(dǎo)權(quán)。從去年9月份開始,，財政部金融司會同其它部門官員進(jìn)行研究,，設(shè)計財政的具體注資形式。

截至2004年底,，工行核心資本大約在1700億元左右,，再加上未分配利潤和可用財物額度大約有2000億元。資本金中大約500億元轉(zhuǎn)為撥備,，剩余的1240億元仍然保留為資本金,。參照財政部持股不低于50％的意見，因此最終確定外匯儲備的注資規(guī)模,。

在工行注資形式上,，另一個極為微妙的做法是，財政部并未注入新的資金,，而是保留原來的一部分權(quán)益,。財政部金融司一位人士說，中建兩行注資時完全沖削原來的股東權(quán)益基本是借鑒國外的經(jīng)驗,。

“在美國,、日本等國家，如果國家對銀行機構(gòu)進(jìn)行財務(wù)援助,，為防止發(fā)生道德風(fēng)險,，會沖銷掉原有股東權(quán)益?！痹撊耸空f,，但是國外銀行一般是私人資本，中國情況卻不同,，國有銀行全部是國有資本,，沖銷資本只是從一個“口袋放到另一口袋”,。這位人士認(rèn)為，此前中建兩行做法沒有顧全中國國情的特殊性,，“因此在綜合各方面不同意見后,，對注資方式進(jìn)行修正，不再沖銷原有股東的權(quán)益”,。

另外,，如果財政直接注資工行，可能涉及修改財政預(yù)算方案,，并需經(jīng)過人大常委會批準(zhǔn),，因此不沖銷資本金，而采取在剝離損失類貸款時進(jìn)行財務(wù)援助,，將“繞過”了政策性的障礙。

財政部金融司人士還表示,，由于工行規(guī)模龐大,，要全部解決問題，動用外匯儲備規(guī)模龐大,，“必須考慮匯率變動風(fēng)險”,。他說，經(jīng)過測算,，中建兩行外匯資本金,，在匯率每貶值10％，對資本充足率的影響達(dá)到1％－2％,，對銀行來說,，單一幣種資本風(fēng)險很大，“因此考慮工行注資形式時,，不宜采用外匯儲備注資單一模式”,。

不良資產(chǎn)如何解決

由于中建兩行注資時，動用了兩家銀行原有資本金,、撥備和利潤全部沖銷損失類貸款,，另外央行還通過發(fā)行票據(jù)形式置換兩家銀行可疑類貸款，兩家銀行的財務(wù)重組工作幾乎是一步到位,，但工行拿到的方案卻嚴(yán)厲得多,。

央行發(fā)布工行財務(wù)援助新聞稿中沒有說明具體的不良資產(chǎn)處理方式，只提到工行注資150億美元,，“還只是一個不完整財務(wù)重組方案”,。

央行一位人士說：“肯定還有后續(xù)的不良資產(chǎn)處理優(yōu)惠政策?！北緢笥浾攉@知的情況是,，工行在2004年重新對不良資產(chǎn)進(jìn)行摸底清查,，經(jīng)過嚴(yán)格的認(rèn)定，損失類貸款核定為1700多億元,。目前,，這部分損失類貸款已從工行的賬目上“劃走”，交由財政部和工行成立的“共管賬戶”,，相應(yīng)地記為財政部對工行的負(fù)債,，工行置換出優(yōu)質(zhì)債權(quán)。

對于這部分貸款的損失以及可疑類貸款的損失,，財政部一位人士說,，會采取幾種方式進(jìn)行彌補，其中一部分來源是所得稅收入,。

工行一位管理人士說,，工行所得稅部分可能會是重要的資金來源，估計未來幾年工行經(jīng)營利潤都會在900億元以上,，那么每年可以核銷貸款損失就有300多億,。

另一部分核銷的資金來源是，財政部和匯金公司每年取得的股權(quán)收益和未分配利潤直接沖銷損失類貸款,。實際上,，工行近幾年來一直是將大部分經(jīng)營利潤用于計提撥備和核銷不良貸款，工行改制后基本還沿用這一處置辦法,。

另外,，財政部還可以通過減持工行股權(quán)取得收益，核銷不良貸款損失,。雖然財政部目前與匯金公司并列成為工行大股東,，但匯金持股國有金融資產(chǎn)的模式基本確立，因此未來引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和公開發(fā)行股票,，財政部很可能會優(yōu)先減持工行股權(quán),。但央行人士表示，這只是一種備選方式,，主要以前兩種方式為主,。

“這樣就類似銀行按揭的方式來消化不良資產(chǎn)損失問題?！毖胄猩鲜鋈耸糠Q,。

不過財政部并不愿太早減持股份，“因為上市后每股會溢價數(shù)倍”,，因此在工行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者時,，財政部將視價格減持一部分，更多的股份則會推遲IPO時間甚至以后再尋找時機,。

“無論如何,，財政部有了很大的選擇權(quán),，不再成為一個被動的角色，能夠在國有銀行改制時發(fā)揮更大的作用,?！辩妭ケ硎尽?/FONT>