引言：7月初的這個(gè)周末注定讓眾多股民心中難安,。在股市連續(xù)的大幅度下跌后,，眾多股民正翹首以盼國家繼續(xù)給出更有力的救市政策。救市能成功嗎,？讓歷史告訴大家,，在中國,，股市暴跌政府救與不救區(qū)別有多大。

（1872年發(fā)行的“輪船招商公局”股票）

晚清的中國股市暴跌：政府不救還乘火打劫

中國的股票開始于輪船招商局,。1872年發(fā)行的“輪船招商公局”股票,，寫明是大清朝廷“札飭商辦”，直隸總督李鴻章出手“奏準(zhǔn)設(shè)局”又是國內(nèi)獨(dú)家“特許經(jīng)營”輪船運(yùn)輸企業(yè),。可是,，輪船招商局初創(chuàng)之時(shí),，招股極其困難，按照鄭觀應(yīng)在《盛世危言》中的說法是“招股年余,，無人過問,。”

李鴻章于是將“官商合辦”改為“官督商辦”,。 企業(yè)改為“商辦”，規(guī)定商股自負(fù)盈虧,，官方只起監(jiān)督之責(zé),，而擔(dān)任總辦的是廣東香山商人唐廷樞，他聯(lián)合香山人徐潤,，出資購買輪船招商局股票,。在他們的治理下，公司治理水平飛躍,，盈利能力節(jié)節(jié)攀升,。

到1882年，票面100兩的原始股,，已經(jīng)升值到了260兩,，轉(zhuǎn)年3月，配發(fā)新股,，面值100兩新股,，4月初就升到了146兩。在輪船招商局的帶動(dòng)下,，江南制造局,、開平煤礦等現(xiàn)代工業(yè)企業(yè)、礦業(yè)企業(yè)相繼發(fā)行股票,。1881年,，外國商人創(chuàng)辦了上海自來水公司，其股票供不應(yīng)求,。晚清股市在剛形成不久就迎來了一波大牛市,。

乘著牛市的春風(fēng)，上海股市吸引了大量社會(huì)資金,。上海市面但有些頭臉者,，均成公司股東；小商小販亦不惜東挪西借,，爭購股票,，以圖厚利。

如1882年9月2日的《申報(bào)》評(píng)論：“今華人之購股票者,，則不問該公司之美惡,，及可以獲利與否，但有一公司新創(chuàng),、糾集股份,，則無論如何，競往附股,。”就是說根本也不管你公司是干什么的,，總之你敢發(fā)股票我就敢買,。

由于股市積聚了大量流通資金，加上其他因素的影響,，上海銀根漸緊,。

而請(qǐng)政府此時(shí)卻想乘火打劫，輪船招商局官股代表盛宣懷放出消息,，稱輪船招商局副總辦涉嫌當(dāng)初以輪招局為信用擔(dān)保,，向社會(huì)非法融資，同時(shí)挪用輪招局公款十余萬兩,，為自身地豐房產(chǎn)填補(bǔ)帳目虧空云云,。這種難辨真?zhèn)蔚南⒁怀龌\，市場立馬有反應(yīng),，股民都認(rèn)為輪招局被徐副總掏空了,，資不抵債馬上會(huì)面臨破產(chǎn)，股民自然想趕在清盤之前,，把手頭的股票變現(xiàn),。于是輪招局股票立馬跌破40兩，龍頭股一跳水,，所有股票應(yīng)聲而落,，暴跌就來了。

1882年底各錢莊提前結(jié)賬,，貸款“炒”股者受到催逼,，不得不售股還款，于是各股無不跌慘,。1883年初,，上海金嘉記絲棧倒閉，牽連20余家商號(hào),，錢莊受累不輕,，紛紛收縮營業(yè)。加之受法軍侵占越南河內(nèi),、直窺云南而清政府和戰(zhàn)不定的影響,，商民投資信心不足，膽小者將現(xiàn)銀陸續(xù)收回,，結(jié)果上海市面股票價(jià)格長跌不止,。至1883年底，各股票中價(jià)格最高的僅為60余兩,，最低的只有10余兩,。進(jìn)入1884年，受中法馬尾海戰(zhàn)的影響,，上海市面更壞,。因股價(jià)大落而引發(fā)的糾紛也大量涌現(xiàn)，上?？h署和英,、法租界公堂案牘山積。社會(huì)上謠諑紛傳,，市面股票有賣無買,，持續(xù)落價(jià)。至年底,，輪船招商局維持在40兩附近（僅為最高價(jià)的15%）,，池州煤礦和三山銀礦股票只有幾兩，而長樂銅礦,、荊門煤鐵礦等股票則早已從市場上消失,。至此，一度日興月盛的上海股市冷落至極點(diǎn),。

這次上海股市風(fēng)潮直接影響了民眾對(duì)公司制度和股票市場的信任和信心,。“人皆視集股為畏途”，言及公司,、股票,，竟“有談虎色變之勢”。對(duì)投資心態(tài)的打擊,，尤以礦務(wù)股票為甚,。

商民對(duì)于公司、股份的恐懼和厭惡心態(tài),，對(duì)洋務(wù)民用企業(yè)此后的募股集資產(chǎn)生了很大不利影響,。時(shí)人稱：商民因有前車之鑒，難免因噎而廢食,，乃致“公司”二字“為人所厭聞”“公司股份之法遂不復(fù)行”,。凡有企業(yè)招股，商民擔(dān)心“以公司為虛名,，以股份為騙術(shù)”,，乃至有巨款厚資者也發(fā)誓不買股票。礦務(wù)企業(yè)的募股更為困難,，商民“一言及集股開礦,，幾同于驚弓之鳥”。致使此后較長時(shí)間清政府民用工礦企業(yè)的創(chuàng)辦基本上處于波谷階段,。

培育健康市場 朱镕基的不救與救市

在90年代的中國市場,，股票在銷聲匿跡幾十年后重新出現(xiàn)，在這個(gè)階段,，也曾出現(xiàn)過暴漲暴跌,。那么那時(shí)候的中國政府救不救市呢,？

當(dāng)時(shí)的朱镕基總理，曾經(jīng)命令過不救,，也曾組織過權(quán)力救市,。

事實(shí)上朱總理不救是為了打造一個(gè)健康的股票市場，而對(duì)于健康的市場,，他是一定要堅(jiān)決救市的,。

朱總理自己的回憶：

“股票也是有風(fēng)險(xiǎn)的，特別是在不成熟階段,。這幾年我們發(fā)展股票的歷程是三起三落,，一下子上去，一會(huì)兒下來,。股民沒有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),，政府對(duì)股票的監(jiān)管力度也不夠……一些“垃圾股”，根本沒有什么效益,，都炒成七八元一股,。為什么暴漲？大家都認(rèn)為,，香港“九七”回歸之前,，政府絕對(duì)不會(huì)讓股市掉下去；否則,，政府的面子不好看,。以為買股票就必賺，因此今年9月份后新的股民進(jìn)入得比較多,，幾個(gè)月的時(shí)間增加了800萬戶,，現(xiàn)在有2200萬戶人了。大概有近40%的城市人口與股票有千絲萬縷的聯(lián)系,，股市牽動(dòng)人心啊,。

股市要是出問題不得了，因?yàn)槭澜绻善笔袌鍪怯幸?guī)律的,，有漲就有跌,，暴漲就暴跌。我們也擔(dān)心在什么時(shí)候跌,。我們本來是采取不加干預(yù)的態(tài)度,，但這幾個(gè)月以來，看到這種危險(xiǎn)趨勢,，大戶操縱,，銀行資金違規(guī)進(jìn)入股市，股民們盲目地跟風(fēng)，新聞媒介推波助瀾,。因此,，這幾個(gè)月我們做了一些工作，香港報(bào)紙說是下了“十二道金牌”,。我們撤掉了兩個(gè)銀行的行長,，因?yàn)樗麄兡眯刨J資金炒股票。我們?cè)凇度嗣袢請(qǐng)?bào)》發(fā)表了幾篇文章,，目的就是提醒股民現(xiàn)在股市過熱，風(fēng)險(xiǎn)很大,，但毫無效果,。香港報(bào)紙說，股民只看到“九七”香港回歸的利好消息,，別的不管了,，無論怎么警告，他們都無動(dòng)于衷,。這樣發(fā)展下去不得了,。

這時(shí)候，我們不能不講話了,，于是發(fā)表了一篇《人民日?qǐng)?bào)》特約評(píng)論員文章,，是讓中國證監(jiān)會(huì)同志起草的，實(shí)際上是講了三個(gè)道理：

第一,，這個(gè)股市現(xiàn)在是非理性的,。

第二，股票市場是有漲必有落,，落的時(shí)候,，政府不會(huì)托市，也托不起這個(gè)市,。歷史經(jīng)驗(yàn)證明,，沒有一個(gè)人能把股市托起來。

第三,，股市風(fēng)險(xiǎn)自負(fù),。賺了錢你多得，賠了錢你自賠,，政府管不了,。

現(xiàn)在股民的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不如新中國成立前，那時(shí)的上海股民賠了錢就往黃浦江一跳了事?，F(xiàn)在賺了錢的一聲不吭,；賠了錢的找市政府，砸市政府的玻璃。現(xiàn)在不警告他,，將來出了事怎么辦,？因此，我們認(rèn)為《人民日?qǐng)?bào)》這篇特約評(píng)論員文章發(fā)表的正是時(shí)候,。

……

第一天跌了百分之九點(diǎn)幾,，第二天又跌了百分之九點(diǎn)幾，但第一天的成交額是20億元,，第二天的成交額達(dá)到了80億元,，成交額上去了，我們就放心了,。既有人拋,，又有人接，還有人進(jìn)來,。第三天的情況就更好了,，股市反彈了，成交額是180億元,。直到第三天晚上,，我才睡著覺。

以后幾天,，股市有升有降,。我估計(jì)問題不大，有驚無險(xiǎn),。今后股市再漲再跌,，不能怪我。我已經(jīng)把股市的道理講得清清楚楚,，賺錢不來找我,，賠錢來找我，這有道理么,？現(xiàn)在外邊又在謠傳,，政府會(huì)托市。香港《明報(bào)》記者寫了一篇文章,，我看寫得很好,，題目是《謠言止于智者》。這篇文章說,，《人民日?qǐng)?bào)》特約評(píng)論員剛說政府不會(huì)托市,，現(xiàn)在又開始托市？朱镕基不會(huì)笨到這個(gè)程度,，自已打自己的嘴巴,。我宣布不托市,，還托什么市？政府不會(huì)管,，股民自己投資,，自已承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。我們采取一些措施后,，各種信息反映上來,，根本沒有跳樓、打碎玻璃的事,，沒有激烈行為出現(xiàn),，說明中國的股民也在成長之中”

朱總理的回憶清楚的說明，他“不救”的決策正是為擠出泡沫,，打造健康的股市,。

如著名的金融證券專家謝百三回憶“他（朱镕基總理）對(duì)股市的關(guān)心非常獨(dú)特，漲高了,，他要打壓的。但股市跌低了,，他又很著急,，會(huì)全力搶救。即泡沫盡量不要有,，而股市一定要活躍,。有時(shí)他是組織各部委，組織報(bào)紙中央電視臺(tái)一起救市,。”

1992年11月底,，1994年7月底，1999年5月19日,，朱镕基總理都全力組織國務(wù)院各部委、新華社,、央行等拯救過股市,。

1992年11月底，股市跌到392點(diǎn),。朱镕基總理在臨出國訪問前專門給證監(jiān)會(huì),、上交所領(lǐng)導(dǎo)打電話，要他們?nèi)Ψ€(wěn)定股市,，不能再跌了,。于是全力救市開始了，在財(cái)政證券的帶頭下,，股市從此直沖而上,，達(dá)1500點(diǎn)。人們?cè)?/span>1993年春節(jié)放鞭炮歡慶。

1994年7月,，股市竟跌到了325點(diǎn),，朱镕基接到上海市長的求援電話，以“三大政策”（半年不發(fā)新股,，給信用好的券商融資等）,，在人民日?qǐng)?bào)、央視的配合下,，全力救市,。半月后，股市上了1000點(diǎn),。

1999年5月19日,，為應(yīng)付亞洲金融危機(jī)的沖擊，朱镕基和溫家寶全力救市,，就是著名的“5.19”行情,。在中央政府的授意下，各種資金堅(jiān)定入市,。股市呈30°斜角堅(jiān)定向上,，從1050點(diǎn)達(dá)1700多點(diǎn)。6月30日,，朱總理對(duì)周正慶（證監(jiān)會(huì)主席）說,，漲的太快了，控制一下,。周就大發(fā)新股,。股市醞釀一陣后，于2001年達(dá)到2258點(diǎn),。作為金融市場的股市反過來,，又有力地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，使中國的人民幣幣值穩(wěn)定,，堅(jiān)定地不貶值,，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)以9.5－12%速度高增長。

在朱镕基總理和管理層的指揮,、救助下,，中國股市出現(xiàn)過一波洶涌澎湃的牛市井噴行情。

對(duì)比之下我們可以發(fā)現(xiàn),，投機(jī)是人的天性,，股市出現(xiàn)泡沫也實(shí)屬正常。晚清政府面對(duì)股市泡沫帶來的暴跌,，乘火打劫,，結(jié)果只能是悲劇,。而朱總理用不救市打造了健康的股市，又在健康的股市遇到困難時(shí)全力救市,，最終打造了中國股市真正的牛市行情,。其中區(qū)別與經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不能不令人深思,。