引言：7月初的這個周末注定讓眾多股民心中難安,。在股市連續(xù)的大幅度下跌后,，眾多股民正翹首以盼國家繼續(xù)給出更有力的救市政策。救市能成功嗎,？讓歷史告訴大家,，在中國，股市暴跌政府救與不救區(qū)別有多大,。

（1872年發(fā)行的“輪船招商公局”股票）

晚清的中國股市暴跌：政府不救還乘火打劫

中國的股票開始于輪船招商局,。1872年發(fā)行的“輪船招商公局”股票,，寫明是大清朝廷“札飭商辦”,，直隸總督李鴻章出手“奏準設(shè)局”又是國內(nèi)獨家“特許經(jīng)營”輪船運輸企業(yè)?？墒?，輪船招商局初創(chuàng)之時，招股極其困難,，按照鄭觀應在《盛世危言》中的說法是“招股年余,，無人過問。”

李鴻章于是將“官商合辦”改為“官督商辦”,。 企業(yè)改為“商辦”,，規(guī)定商股自負盈虧，官方只起監(jiān)督之責,，而擔任總辦的是廣東香山商人唐廷樞,，他聯(lián)合香山人徐潤，出資購買輪船招商局股票,。在他們的治理下,，公司治理水平飛躍，盈利能力節(jié)節(jié)攀升,。

到1882年,，票面100兩的原始股,，已經(jīng)升值到了260兩，轉(zhuǎn)年3月,，配發(fā)新股,，面值100兩新股，4月初就升到了146兩,。在輪船招商局的帶動下,，江南制造局、開平煤礦等現(xiàn)代工業(yè)企業(yè),、礦業(yè)企業(yè)相繼發(fā)行股票,。1881年，外國商人創(chuàng)辦了上海自來水公司,，其股票供不應求,。晚清股市在剛形成不久就迎來了一波大牛市。

乘著牛市的春風,，上海股市吸引了大量社會資金,。上海市面但有些頭臉者，均成公司股東,；小商小販亦不惜東挪西借,，爭購股票,，以圖厚利,。

如1882年9月2日的《申報》評論：“今華人之購股票者，則不問該公司之美惡,，及可以獲利與否,，但有一公司新創(chuàng),、糾集股份，則無論如何,，競往附股,。”就是說根本也不管你公司是干什么的，總之你敢發(fā)股票我就敢買,。

由于股市積聚了大量流通資金,，加上其他因素的影響，上海銀根漸緊,。

而請政府此時卻想乘火打劫,，輪船招商局官股代表盛宣懷放出消息，稱輪船招商局副總辦涉嫌當初以輪招局為信用擔保,，向社會非法融資,，同時挪用輪招局公款十余萬兩，為自身地豐房產(chǎn)填補帳目虧空云云,。這種難辨真?zhèn)蔚南⒁怀龌\,，市場立馬有反應,，股民都認為輪招局被徐副總掏空了，資不抵債馬上會面臨破產(chǎn),，股民自然想趕在清盤之前,，把手頭的股票變現(xiàn)。于是輪招局股票立馬跌破40兩,，龍頭股一跳水,，所有股票應聲而落，暴跌就來了,。

1882年底各錢莊提前結(jié)賬,，貸款“炒”股者受到催逼，不得不售股還款,，于是各股無不跌慘,。1883年初，上海金嘉記絲棧倒閉,，牽連20余家商號,，錢莊受累不輕，紛紛收縮營業(yè),。加之受法軍侵占越南河內(nèi),、直窺云南而清政府和戰(zhàn)不定的影響，商民投資信心不足,，膽小者將現(xiàn)銀陸續(xù)收回,，結(jié)果上海市面股票價格長跌不止。至1883年底,，各股票中價格最高的僅為60余兩,，最低的只有10余兩,。進入1884年,，受中法馬尾海戰(zhàn)的影響，上海市面更壞,。因股價大落而引發(fā)的糾紛也大量涌現(xiàn),，上海縣署和英,、法租界公堂案牘山積,。社會上謠諑紛傳，市面股票有賣無買,，持續(xù)落價,。至年底，輪船招商局維持在40兩附近（僅為最高價的15%）,，池州煤礦和三山銀礦股票只有幾兩,，而長樂銅礦,、荊門煤鐵礦等股票則早已從市場上消失。至此,，一度日興月盛的上海股市冷落至極點,。

這次上海股市風潮直接影響了民眾對公司制度和股票市場的信任和信心。“人皆視集股為畏途”,，言及公司,、股票，竟“有談虎色變之勢”,。對投資心態(tài)的打擊,，尤以礦務股票為甚。

商民對于公司,、股份的恐懼和厭惡心態(tài),，對洋務民用企業(yè)此后的募股集資產(chǎn)生了很大不利影響。時人稱：商民因有前車之鑒,，難免因噎而廢食,，乃致“公司”二字“為人所厭聞”“公司股份之法遂不復行”。凡有企業(yè)招股,，商民擔心“以公司為虛名,，以股份為騙術(shù)”，乃至有巨款厚資者也發(fā)誓不買股票,。礦務企業(yè)的募股更為困難,，商民“一言及集股開礦，幾同于驚弓之鳥”,。致使此后較長時間清政府民用工礦企業(yè)的創(chuàng)辦基本上處于波谷階段,。

培育健康市場 朱镕基的不救與救市

在90年代的中國市場，股票在銷聲匿跡幾十年后重新出現(xiàn),，在這個階段,，也曾出現(xiàn)過暴漲暴跌。那么那時候的中國政府救不救市呢,？

當時的朱镕基總理,，曾經(jīng)命令過不救，也曾組織過權(quán)力救市,。

事實上朱總理不救是為了打造一個健康的股票市場,，而對于健康的市場，他是一定要堅決救市的,。

朱總理自己的回憶：

“股票也是有風險的,，特別是在不成熟階段。這幾年我們發(fā)展股票的歷程是三起三落,，一下子上去,，一會兒下來,。股民沒有風險意識，政府對股票的監(jiān)管力度也不夠……一些“垃圾股”,，根本沒有什么效益,，都炒成七八元一股。為什么暴漲,？大家都認為,，香港“九七”回歸之前，政府絕對不會讓股市掉下去,；否則,，政府的面子不好看。以為買股票就必賺,，因此今年9月份后新的股民進入得比較多,，幾個月的時間增加了800萬戶，現(xiàn)在有2200萬戶人了,。大概有近40%的城市人口與股票有千絲萬縷的聯(lián)系,，股市牽動人心啊。

股市要是出問題不得了,，因為世界股票市場是有規(guī)律的,，有漲就有跌，暴漲就暴跌,。我們也擔心在什么時候跌,。我們本來是采取不加干預的態(tài)度，但這幾個月以來,，看到這種危險趨勢,，大戶操縱，銀行資金違規(guī)進入股市,，股民們盲目地跟風,，新聞媒介推波助瀾。因此,，這幾個月我們做了一些工作,，香港報紙說是下了“十二道金牌”,。我們撤掉了兩個銀行的行長,，因為他們拿信貸資金炒股票。我們在《人民日報》發(fā)表了幾篇文章,，目的就是提醒股民現(xiàn)在股市過熱,，風險很大，但毫無效果,。香港報紙說,，股民只看到“九七”香港回歸的利好消息,，別的不管了，無論怎么警告,，他們都無動于衷,。這樣發(fā)展下去不得了。

這時候,，我們不能不講話了,，于是發(fā)表了一篇《人民日報》特約評論員文章，是讓中國證監(jiān)會同志起草的,，實際上是講了三個道理：

第一,，這個股市現(xiàn)在是非理性的。

第二,，股票市場是有漲必有落,，落的時候，政府不會托市,，也托不起這個市,。歷史經(jīng)驗證明，沒有一個人能把股市托起來,。

第三,，股市風險自負。賺了錢你多得,，賠了錢你自賠,，政府管不了。

現(xiàn)在股民的風險意識不如新中國成立前,，那時的上海股民賠了錢就往黃浦江一跳了事?，F(xiàn)在賺了錢的一聲不吭；賠了錢的找市政府,，砸市政府的玻璃?，F(xiàn)在不警告他，將來出了事怎么辦,？因此,，我們認為《人民日報》這篇特約評論員文章發(fā)表的正是時候。

……

第一天跌了百分之九點幾,，第二天又跌了百分之九點幾,，但第一天的成交額是20億元，第二天的成交額達到了80億元,，成交額上去了,，我們就放心了。既有人拋，又有人接,，還有人進來,。第三天的情況就更好了，股市反彈了,，成交額是180億元,。直到第三天晚上，我才睡著覺,。

以后幾天,，股市有升有降。我估計問題不大,，有驚無險,。今后股市再漲再跌，不能怪我,。我已經(jīng)把股市的道理講得清清楚楚,，賺錢不來找我，賠錢來找我,，這有道理么,？現(xiàn)在外邊又在謠傳，政府會托市,。香港《明報》記者寫了一篇文章,，我看寫得很好，題目是《謠言止于智者》,。這篇文章說,，《人民日報》特約評論員剛說政府不會托市，現(xiàn)在又開始托市,？朱镕基不會笨到這個程度,，自已打自己的嘴巴。我宣布不托市,，還托什么市,？政府不會管，股民自己投資,，自已承擔風險,。我們采取一些措施后，各種信息反映上來,，根本沒有跳樓,、打碎玻璃的事，沒有激烈行為出現(xiàn),，說明中國的股民也在成長之中”

朱總理的回憶清楚的說明，他“不救”的決策正是為擠出泡沫,，打造健康的股市,。

如著名的金融證券專家謝百三回憶“他（朱镕基總理）對股市的關(guān)心非常獨特,，漲高了,，他要打壓的,。但股市跌低了,，他又很著急,，會全力搶救。即泡沫盡量不要有,，而股市一定要活躍,。有時他是組織各部委,，組織報紙中央電視臺一起救市,。”

1992年11月底,，1994年7月底,，1999年5月19日,，朱镕基總理都全力組織國務院各部委,、新華社,、央行等拯救過股市,。

1992年11月底,，股市跌到392點。朱镕基總理在臨出國訪問前專門給證監(jiān)會,、上交所領(lǐng)導打電話,，要他們?nèi)Ψ€(wěn)定股市,，不能再跌了。于是全力救市開始了,，在財政證券的帶頭下，股市從此直沖而上，達1500點,。人們在1993年春節(jié)放鞭炮歡慶,。

1994年7月,，股市竟跌到了325點,，朱镕基接到上海市長的求援電話,，以“三大政策”（半年不發(fā)新股，給信用好的券商融資等），在人民日報、央視的配合下，全力救市。半月后,，股市上了1000點。

1999年5月19日,，為應付亞洲金融危機的沖擊,，朱镕基和溫家寶全力救市,，就是著名的“5.19”行情,。在中央政府的授意下，各種資金堅定入市,。股市呈30°斜角堅定向上,，從1050點達1700多點。6月30日,，朱總理對周正慶（證監(jiān)會主席）說,，漲的太快了，控制一下,。周就大發(fā)新股,。股市醞釀一陣后，于2001年達到2258點,。作為金融市場的股市反過來,，又有力地支持了實體經(jīng)濟，使中國的人民幣幣值穩(wěn)定,，堅定地不貶值，經(jīng)濟繼續(xù)以9.5－12%速度高增長,。

在朱镕基總理和管理層的指揮,、救助下，中國股市出現(xiàn)過一波洶涌澎湃的牛市井噴行情,。

對比之下我們可以發(fā)現(xiàn),，投機是人的天性，股市出現(xiàn)泡沫也實屬正常,。晚清政府面對股市泡沫帶來的暴跌,，乘火打劫，結(jié)果只能是悲劇,。而朱總理用不救市打造了健康的股市,，又在健康的股市遇到困難時全力救市，最終打造了中國股市真正的牛市行情,。其中區(qū)別與經(jīng)驗教訓,，不能不令人深思。