編輯先生：
最近我們總是聽到美國指責(zé)中國的貿(mào)易順差,，美國為何緊盯人民幣不放,？人民幣升值真的能夠幫助美國擴(kuò)大出口、挽救經(jīng)濟(jì)嗎,？
讀者 風(fēng)云天下
在美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇曙光在望之際,，美國中期大選正在造勢之時(shí)，久被遺忘的人民幣匯率問題似乎又成了美國對內(nèi)對外的政治砝碼,。美國國會(huì)中欲將人民幣列為“匯率操縱國”的言論甚囂塵上,，指責(zé)中國過多的貿(mào)易順差引起全球經(jīng)濟(jì)的失衡和美國金融危機(jī)的觀點(diǎn)在美國已經(jīng)成為時(shí)尚。但是,，不停地利用輿論炒作這個(gè)觀點(diǎn)恰恰證明它是經(jīng)不起冷靜推敲的。
貿(mào)易順差并非由人民幣低估引起
首先中國的貿(mào)易順差是由當(dāng)前國際分工格局形成的,。我國的勞動(dòng)力無限供給決定了我國在生產(chǎn)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品方面具有比較優(yōu)勢,，正因?yàn)榇耍覈渤薪恿藝H制造業(yè)向中國的大量轉(zhuǎn)移,。外商直接投資的出口貿(mào)易占中國對外貿(mào)易的50％以上,，外商直接投資的貿(mào)易順差凈值占我國對美貿(mào)易順差總額的80％以上。中國吸收了亞洲其他新興市場國家加工的半成品,，在中國進(jìn)行再加工后,，出口到美國、歐洲等市場,，這個(gè)循環(huán)非常形象地說明了中國在全球國際分工中的“世界加工廠”的地位,。而這種“世界加工廠”地位的結(jié)果就是中國得到了就業(yè)和對外貿(mào)易順差，美國獲得了利潤和貿(mào)易逆差,，美國應(yīng)當(dāng)是這種國際分工格局的真正受益者,。
其次，作為經(jīng)濟(jì)中心的美國在高科技產(chǎn)品生產(chǎn)上有比較優(yōu)勢，但對這些產(chǎn)品的出口有嚴(yán)格限制,。而外圍國家在全球價(jià)值鏈分工中處于低端,，在加工制造業(yè)方面有比較優(yōu)勢，在將這些產(chǎn)品出口到美國后卻換不回美國的高科技產(chǎn)品,，也是造成美國經(jīng)常賬戶赤字的一個(gè)重要原因,。根據(jù)美國喬治亞理工學(xué)院的研究，美國的高科技產(chǎn)品出口排名落后于中國,。2008年,，中國對美國電子信息產(chǎn)品出口達(dá)1005億美元，但是我國電子信息產(chǎn)品的最大進(jìn)口來源地卻是亞洲,，而不是美歐,，美國僅排名第七位。美國對中國在高性能計(jì)算機(jī),、信息安全系統(tǒng)等方面嚴(yán)格的出口管制政策,，成為美國貿(mào)易逆差的一個(gè)重要原因。
人民幣升值無助于減少貿(mào)易順差
經(jīng)常有國外學(xué)者指責(zé)中國長期實(shí)行低匯率政策鼓勵(lì)出口,、限制進(jìn)口,。事實(shí)上，中國從1994年開始實(shí)行匯率并軌改革以來,，匯率總體上一直處于上升趨勢,，與此同時(shí)伴隨著的是貿(mào)易順差不斷增加之勢。尤其是2005年匯率改革以來,，我國人民幣匯率已經(jīng)升值21％,，但是貿(mào)易順差并沒有伴隨匯率升值而下降。這已充分說明匯率的變動(dòng)絲毫無助于貿(mào)易順差的解決,。并且中國出口的產(chǎn)品大部分是初級產(chǎn)品或勞動(dòng)附加值較低的產(chǎn)品,，這些產(chǎn)品的國外需求彈性一般都很小，有研究經(jīng)過計(jì)算認(rèn)為,，中國出口產(chǎn)品的國外需求彈性系數(shù),，僅為0．2，匯率波動(dòng)對出口需求基本沒有影響,。與此相類似的是1985年至2002年,，日元從225日元兌1美元升值到100日元左右兌1美元，但仍然無法改變?nèi)毡緦γ绹Q(mào)易順差的事實(shí),。這也充分說明匯率不能從根本上解決中美貿(mào)易順差問題,。
發(fā)生金融危機(jī)之后，美國出現(xiàn)了一種很奇怪的言論,，認(rèn)為中國過多的儲蓄率引發(fā)了美國資金泛濫,，從而造成了美國的過度投機(jī)和金融危機(jī)。這種荒謬的言論在美國頗有土壤，并成為美國當(dāng)局指摘中國的重要依據(jù),。
從理論上看,，一國過多的儲蓄在滿足國內(nèi)的投資需求和消費(fèi)需求之后，必然形成凈出口,。但是與中國過高的儲蓄率相對應(yīng)的是美國的低儲蓄,，21世紀(jì)后，美國的國民儲蓄一直在15％上下波動(dòng),，而個(gè)人儲蓄率曾經(jīng)在一段時(shí)期達(dá)到負(fù)值,，這當(dāng)然與美國的過度消費(fèi)有關(guān)。理論上的過度消費(fèi)在實(shí)際生活中就表現(xiàn)為居民與企業(yè)的過度負(fù)債,，而美國不斷進(jìn)行的金融創(chuàng)新又為這種過度負(fù)債提供了充分的流動(dòng)性工具,。
因此從本質(zhì)上說，是美國過低的儲蓄和過度的負(fù)債這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)為其金融資本膨脹和投機(jī)提供了現(xiàn)實(shí)的依據(jù),，并成為金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)住?
美元借貶值達(dá)到逃避債務(wù)目的
布雷頓森林體系的解體使貨幣脫離了黃金的羈絆,，而肇始于美國的自由化經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施為金融資本的膨脹提供了強(qiáng)大的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。根據(jù)國際清算銀行的報(bào)告,，2007年外匯市場日交易額達(dá)到3.2萬億美元,，而與之對應(yīng)的“現(xiàn)實(shí)”國際貿(mào)易日交易額僅774億美元，占日外匯交易額的2.4％,。伴隨著放松管制和金融創(chuàng)新的發(fā)展,，新的金融工具不斷出現(xiàn)，各國金融衍生商品數(shù)量急劇膨脹,。
國際清算銀行2008年3月份公布的調(diào)查結(jié)果顯示,，全球金融衍生商品總值從2002年的100萬億美元已暴增到2007年末的516萬億美元，為全球GDP總額48萬億美元的10多倍,。其中,，一半以上即近300萬億在美國。這樣,，當(dāng)金融的發(fā)展脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)之時(shí)，就為金融危機(jī)的發(fā)生提供了可能,。金融危機(jī)的發(fā)生使不斷膨脹的金融資本泡沫破裂并向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)進(jìn)行復(fù)歸,，在一定程度上有利于金融資本轉(zhuǎn)移向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。但是對于美國是否真正走出金融危機(jī)或者避免金融危機(jī)的再次發(fā)生,，還是要看資本在金融領(lǐng)域的“自循環(huán)”能否被打破,，已經(jīng)被“空心化”的美國產(chǎn)業(yè)能否重新振作，而不能一味地指責(zé)別國的發(fā)展影響了自己的發(fā)展,。
實(shí)際上,，美元貶值是有利于美國的對外資產(chǎn)狀況的。在其他條件都相等的情況下，美元貶值會(huì)使美元資產(chǎn)升值,、美元負(fù)債貶值,，從而使凈對外資產(chǎn)收益增加。2008年底,，美國的對外凈負(fù)債為34,692億美元,，如果美元貶值10％，那么,，相當(dāng)于美國可以減少債務(wù)支出3469億美元,。而要求人民幣升值帶來的則是中國外匯儲備資產(chǎn)中60％左右的美元資產(chǎn)的直接縮水。因此,，美國借用人民幣升值,、美元貶值來達(dá)到逃避債務(wù)的目的還是很明顯的。
但是歷史上真正成就美元地位的是1930年代英鎊大危機(jī)時(shí)期英鎊的大規(guī)模貶值,，這次貶值引起了其他國家央行的大規(guī)模貨幣替代,。而美元匯率在上個(gè)世紀(jì)70年代的大幅波動(dòng)，也同樣催生了歐洲經(jīng)濟(jì)共同體和其后歐元的誕生,。在經(jīng)歷了此次金融危機(jī)之后,，盡管維持強(qiáng)勢美元仍然是美國貨幣政策的核心價(jià)值，盡管美國在2009年宣布美元實(shí)際升值5％,但是,國際貨幣體系多元化的進(jìn)程已經(jīng)啟動(dòng),，人民幣國際化也已悄然進(jìn)行,，包括人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)、石油人民幣概念,、人民幣納入SDR（“特別提款權(quán)”）籃子中的提議等都在不斷推進(jìn),。在人民幣國際化的大趨勢下，在金融危機(jī)的時(shí)艱還未完全渡過之前,，維持人民幣匯率穩(wěn)定對于全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走向復(fù)蘇,，對于美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)受益中國貿(mào)易顯然是最好的選擇。 （中國社會(huì)科學(xué)院金融所 閆小娜）
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作者：
閆小娜
編輯：
周磊
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