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“環(huán)境證據(jù)”的引入是證券司法加強(qiáng)內(nèi)幕交易監(jiān)管向舉證責(zé)任倒置制度邁出的重要一步。

中國證監(jiān)會(huì)近日公布兩起違規(guī)案件的行政處罰決定,。其中最引人注目的是對(duì)四川圣達(dá)實(shí)業(yè)股份有限公司前總經(jīng)理佘鑫麒內(nèi)幕交易及短線交易兩項(xiàng)違法行為的查處,。

據(jù)悉，四川圣達(dá)于2007年2月15日召開股東大會(huì),，次日發(fā)布2006年年報(bào),，主營業(yè)務(wù)收入同比增長21.23%，凈利潤同比增 32.62%.公告當(dāng)日,，四川圣達(dá)股價(jià)盤中一度漲停,，收盤漲幅為7.82%.時(shí)任四川圣達(dá)董事、總經(jīng)理的佘鑫麒在信息公開前,，利用其開立并控制的證券賬戶于2月14日買入四川圣達(dá)6.78萬股,，2月16日全部賣出，獲利12.19萬元,。同年7月10日,，四川圣達(dá)公布2007年中期業(yè)績快報(bào)，凈利潤較上年同期增長16倍,，佘鑫麒又在信息公開前的7月9日買入該股5.734萬股,，并于11日全部賣出，獲利2萬余元,。

應(yīng)該說,，佘鑫麒的這種內(nèi)幕交易在上市公司高管中并不少見，此前也有類似的案件受到過證監(jiān)會(huì)的查處,。不過，“佘鑫麒案”與之前所有同類案件不同的是,，該案首次引入了“環(huán)境證據(jù)”來推定佘鑫麒的內(nèi)幕交易,。

因?yàn)樵谠摪钢校鳛楫?dāng)事人的佘鑫麒并不承認(rèn)知悉內(nèi)幕信息,，也不承認(rèn)利用他人證券賬戶買賣四川圣達(dá),。然而調(diào)查發(fā)現(xiàn)，佘鑫麒作為《證券法》規(guī)定的內(nèi)幕信息知情人,，在任職期間正常上班,，不曾離崗,；依其職責(zé)必然了解并掌握公司的主要經(jīng)營情況與財(cái)務(wù)狀況；并且涉案賬戶買賣四川圣達(dá)的時(shí)機(jī)與內(nèi)幕信息形成,、公布的時(shí)點(diǎn)高度吻合,。此外，為逃避監(jiān)管,，佘鑫麒利用他人身份證開立賬戶進(jìn)行交易,，而身份證所有人實(shí)際于2000年前后就已去世。在交易結(jié)束后,，佘鑫麒于2007年7月19日還更改了該賬戶的代理人身份,。因此，雖然佘鑫麒不承認(rèn)實(shí)施了交易,，卻無法提供涉案交易非其本人買賣的證據(jù),。因此，這些“環(huán)境證據(jù)”足以證明佘鑫麒是當(dāng)然的內(nèi)幕信息知情人,。

筆者以為,，這是證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)內(nèi)幕交易監(jiān)管的一次重大進(jìn)步，對(duì)于內(nèi)幕交易行為的認(rèn)定,、加大對(duì)內(nèi)幕交易行為的查處具有積極意義,。而且，“環(huán)境證據(jù)”的引入也是證券司法向舉證責(zé)任倒置制度邁出的重要一步,。如果以后能在內(nèi)幕交易查處中實(shí)施舉證責(zé)任倒置制度,，監(jiān)管效率將大大提高。

不過,，認(rèn)定內(nèi)幕交易,，只是查處內(nèi)幕交易的一個(gè)組成部分。認(rèn)定內(nèi)幕交易固然重要,，但更重要的還是要進(jìn)行嚴(yán)懲,。特別是在目前A股市場(chǎng)內(nèi)幕交易非常猖獗的情況下，加大對(duì)內(nèi)幕交易的打擊力度,，關(guān)鍵還在于對(duì)內(nèi)幕交易從嚴(yán)從重懲處,。而在這個(gè)問題上， “佘鑫麒案”顯然存在不足,。

“佘鑫麒案”涉及到內(nèi)幕交易及短線交易兩項(xiàng)違法行為,。但最終的處罰只是對(duì)其給予警告，并沒收違法所得,、處以罰款170346.96元,、同時(shí)市場(chǎng)禁入3年。僅就罰款而言,，僅就對(duì)內(nèi)幕交易的查處,，《證券法》第二百零二條就明確規(guī)定,，罰款金額為違法所得一倍以上五倍以下。證監(jiān)會(huì)對(duì)佘鑫麒的罰款僅為其違法所得的1.2倍,，接近處罰的下限,，這顯然不利于打擊內(nèi)幕交易行為。而要提高監(jiān)管的震懾力,，切實(shí)打擊內(nèi)幕交易,，則有必要按《證券法》規(guī)定的罰款上限執(zhí)法，即執(zhí)行五倍罰款,，筆者以為應(yīng)對(duì)“佘鑫麒案”作出罰款70萬元的處罰,。

（作者系資深市場(chǎng)觀察人士）