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歐元區(qū)成員國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在3月25日～26日的歐盟峰會(huì)上就救助希臘方案達(dá)成了協(xié)議,。總體來看,，該協(xié)議所附條件較為苛刻:一是只有當(dāng)希臘不能在資本市場(chǎng)籌到所需資金且歐元區(qū)16國(guó)均同意救助的情況下,，該救助方案才能啟動(dòng)；二是一旦救助方案啟動(dòng),，歐盟和IMF協(xié)同安排的雙邊貸款的最高額度僅為220億歐元,，其中歐盟將以雙邊貸款的形式提供2/3的救助資金，其余1/3由IMF提供,；三是貸款利率將參照市場(chǎng)利率執(zhí)行,，不包含任何補(bǔ)貼成分。

歐盟與IMF聯(lián)手救助希臘是德國(guó)和法國(guó)在救助方式及IMF參與等議題上利益權(quán)衡和博弈的結(jié)果,，對(duì)短期內(nèi)抑制希臘債務(wù)危機(jī)的惡化發(fā)揮了一定的積極作用,。一是希臘在融資出現(xiàn)困難時(shí)可獲得歐盟及IMF提供的220億歐元雙邊和多邊貸款救助條款，有助于保障其償還今年4月到期的205億歐元債務(wù),，極大地降低了其在2010年出現(xiàn)債務(wù)違約的概率,，有利于希臘降低中長(zhǎng)期融資成本，避免歐元區(qū)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加??；二是歐盟領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)救助協(xié)議達(dá)成一致，扭轉(zhuǎn)了歐盟各國(guó)在危機(jī)初期不協(xié)調(diào)的窘境,，提升了市場(chǎng)對(duì)歐盟內(nèi)部保持統(tǒng)一的信心,，有助于歐元的穩(wěn)定；三是德國(guó)曾以有損歐元區(qū)形象為由反對(duì)IMF加入救助方案,，但I(xiàn)MF的參與極大地提升了希臘財(cái)政鞏固政策和執(zhí)行效果的可信性,，有助于希臘更順利地獲取市場(chǎng)融資并降低融資成本。

由于救助協(xié)議的實(shí)施條件較為苛刻且救助金額較小,，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)并不會(huì)就此偃旗息鼓,，不排除在2010年下半年及今后繼續(xù)惡化并向愛葡西等歐元區(qū)債務(wù)高危國(guó)擴(kuò)散的可能性。原因有四:首先,，救助協(xié)議并非直接救助且救助金額較小,，希臘仍將面臨巨大的債務(wù)再融資壓力以及沉重的借貸成本，并未從根本上解除希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī),。2010年希臘總共需要籌資540億歐元,，截至3月31日，其通過發(fā)行債券籌集了180億歐元,，僅實(shí)現(xiàn)了融資目標(biāo)的三分之一,，而360億歐元的籌資壓力不容小視。其次,，希臘財(cái)政和債務(wù)鞏固才是解決債務(wù)危機(jī)的根本舉措,，但財(cái)政緊縮和債務(wù)削減將很可能伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，并逐步形成“財(cái)政緊縮和債務(wù)削減→經(jīng)濟(jì)衰退→債務(wù)/GDP占比繼續(xù)下滑→評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)繼續(xù)下調(diào)主權(quán)評(píng)級(jí)→財(cái)政緊縮和債務(wù)削減”的惡性循環(huán)，希臘政府在后危機(jī)時(shí)代將面臨政策調(diào)整的兩難境地,。再次,，由于削減政府支出和提高稅收降低了國(guó)民福利水平，希臘赤字穩(wěn)定計(jì)劃面臨較大的國(guó)內(nèi)壓力,，政治和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯現(xiàn),，再加上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，希臘削減財(cái)政赤字的可持續(xù)性較差,；最后,，希臘政府并未推行實(shí)質(zhì)性的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，從而無法從根本上降低長(zhǎng)期公共支出負(fù)擔(dān),，因此希臘財(cái)政赤字可能會(huì)再次抬頭,，不排除未來繼續(xù)惡化的可能。但總體來看,，鑒于歐元區(qū)核心成員國(guó)的財(cái)政狀況較為穩(wěn)健,，且救助協(xié)議進(jìn)一步降低了債務(wù)危機(jī)向德法意擴(kuò)散的可能性，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)難以對(duì)歐元區(qū)造成致命的沖擊,，其演化為全球債務(wù)危機(jī)的可能性更是微乎其微,。

基于以上判斷，一旦外部環(huán)境出現(xiàn)變化,，推動(dòng)希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)在2010年下半年出現(xiàn)惡化,，并繼續(xù)向西班牙、葡萄牙,、意大利以及英國(guó)傳導(dǎo)和擴(kuò)散,，其將可能在后危機(jī)時(shí)代對(duì)歐元區(qū)的財(cái)政和貨幣刺激政策退出和歐美刺激政策退出節(jié)奏產(chǎn)生重大影響。一方面,，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的擴(kuò)散將進(jìn)一步加劇歐元區(qū)財(cái)政和貨幣政策退出步伐的分化,，形成財(cái)政政策緊縮和貨幣政策寬松的局面。希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)迫使歐元區(qū)部分經(jīng)濟(jì)體提前削減財(cái)政赤字,，而財(cái)政政策的提早退出將加大歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)二次回落的風(fēng)險(xiǎn),，從而延緩歐元區(qū)貨幣政策的退出步伐，致使歐洲央行在2010年加息的概率極小,，危機(jī)的擴(kuò)散將進(jìn)一步加劇該區(qū)域財(cái)政和貨幣政策退出步伐的分化,。另一方面，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的繼續(xù)擴(kuò)散將會(huì)加劇歐美政策退出步伐的分化,。危機(jī)的繼續(xù)擴(kuò)散將進(jìn)一步加劇歐美財(cái)政和貨幣政策退出的分化,，并將可能會(huì)推動(dòng)跨境資本從歐元區(qū)加速流向美國(guó)和新興市場(chǎng)，進(jìn)而加劇歐元在中長(zhǎng)期的貶值趨勢(shì),，同時(shí)繼續(xù)拉大歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差距,。