有觀點(diǎn)認(rèn)為美國(guó)政府不會(huì)真正犧牲高盛,，理由是高盛這樣的金融機(jī)構(gòu)正是美國(guó)全球金融霸權(quán)的支柱,。但實(shí)際上訴訟的開始已經(jīng)宣告了高盛的犧牲，因?yàn)闊o(wú)論欺詐罪名成立與否,，高盛的聲譽(yù)都已經(jīng)遭受打擊,，下一步高盛在更大范圍內(nèi)受到懷疑已然不可避免。
美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）此次對(duì)高盛提起的訴訟,，絕不簡(jiǎn)單是一場(chǎng)SEC對(duì)簿高盛的民事官司,，而是白宮方面深思熟慮的重大舉措，對(duì)于美國(guó)政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)乃至全球經(jīng)濟(jì)格局調(diào)整,，都有著巨大的意義,。
這次訴訟可以說(shuō)是一次不折不扣的政治行動(dòng)。就在SEC周五宣布起訴高盛之后,，奧巴馬總統(tǒng)就在周六的周末的廣播和網(wǎng)絡(luò)致辭中稱,，"現(xiàn)在我們不采取行動(dòng)，導(dǎo)致金融危機(jī)的系統(tǒng)就會(huì)帶著相同的漏洞和弊端繼續(xù)運(yùn)行",，"如果我們不試圖改變招致危機(jī)的原因,，我們注定將重蹈覆轍".而現(xiàn)任SEC主席——民主黨人瑪麗。夏皮羅（Mary L.Schapiro）也是奧巴馬在上任伊始所任命,，被認(rèn)為肩負(fù)奧巴馬的"徹底整頓金融監(jiān)管體系"重?fù)?dān),。
實(shí)際上，高盛某種程度上只是奧巴馬金融監(jiān)管體系改革的祭旗道具而已,，真正的大背景在于美國(guó)需要通過(guò)金融監(jiān)管體系改革來(lái)實(shí)現(xiàn)走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)?，F(xiàn)在醫(yī)改法案已經(jīng)通過(guò),，不用再擔(dān)心來(lái)自華爾街的阻力了，奧巴馬能夠騰出手來(lái)真正實(shí)施金融監(jiān)管體系改革計(jì)劃了,。
奧巴馬改革金融監(jiān)管體系為什么選擇高盛下手,？要回答這個(gè)問(wèn)題就需要首先厘清三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn):衍生金融產(chǎn)品與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的關(guān)系、房地產(chǎn)泡沫與衍生金融的關(guān)系以及高盛在前面兩個(gè)關(guān)系中所扮演的角色,。
高盛遭到起訴的原因與次貸危機(jī)爆發(fā)的原因是同一個(gè)——基于住宅次貸證券（RMBS）表現(xiàn)的債務(wù)抵押債券（CDO）,，這是一種復(fù)雜的衍生金融產(chǎn)品。次貸危機(jī)爆發(fā)前,，全球各種衍生金融品總價(jià)值據(jù)估計(jì)達(dá)到約600萬(wàn)億美元之巨,，大約相當(dāng)于全球GDP的10倍，就像一座沒(méi)有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的大山一樣,，最終在"次貸"這個(gè)薄弱環(huán)節(jié)發(fā)生了"山體塌方".衍生金融產(chǎn)品本質(zhì)上是自身價(jià)值依賴于其基礎(chǔ)性資產(chǎn)價(jià)值變化而變動(dòng)的金融工具,，因此原本與房地產(chǎn)這樣的內(nèi)在價(jià)值先天比較固定的"固定資產(chǎn)"的關(guān)系并不密切，衍生金融最初是建立在外匯交易與石油期貨基礎(chǔ)之上的,。1970年代之初，冷戰(zhàn)和國(guó)際關(guān)系危機(jī)瓦解了以黃金美元為基礎(chǔ)的布雷頓森林體系,，國(guó)際貨幣體系演變成浮動(dòng)匯率制為主導(dǎo),，使衍生金融獲得了發(fā)展契機(jī)。1973中東石油危機(jī)嚴(yán)重打擊了西方經(jīng)濟(jì),，當(dāng)時(shí)的美國(guó)國(guó)務(wù)卿基辛格為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī),，與沙特等國(guó)達(dá)成了"石油只用美元結(jié)算"的秘密協(xié)議，變相地把美元的基礎(chǔ)從黃金變成石油,。1983年,，紐約商品交易所建立石油期貨，此后石油期貨成為衍生金融體系的核心,。
而衍生金融的真正井噴式發(fā)展則要到1990年代之初,，互聯(lián)網(wǎng)的崛起為衍生金融提供了一個(gè)基礎(chǔ)性資產(chǎn)價(jià)值呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)的神奇舞臺(tái)，使各種基于表外資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的金融工具被神速地創(chuàng)造出來(lái),。不過(guò),，2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅使這些金融工具一下子失去用武之地。時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的格林斯潘為了不使經(jīng)濟(jì)危機(jī)在立刻成為現(xiàn)實(shí),，便引導(dǎo)資金大規(guī)模轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)市場(chǎng),。從而原本為適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)這樣的高成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)而創(chuàng)造出來(lái)的金融工具轉(zhuǎn)而用在了房地產(chǎn)方面。然而,，房地產(chǎn)的基本屬性在于,，蓋房子所需的原材料和人工成本基本是固定的，因而房子價(jià)值的增長(zhǎng)很大程度上是依賴人為評(píng)估的,，而不是真實(shí)成長(zhǎng)的,?？梢赃@樣說(shuō)，房子能漲價(jià)是因?yàn)樽≡诶锩娴娜耸菑氖赂叱砷L(zhǎng)行業(yè)的,，收入增長(zhǎng)極快,，而非房子本身變值錢了?？墒且坏┓孔永锩娴木用袼谛袠I(yè)不再高成長(zhǎng)了,，那么房子的價(jià)格也就必然成了泡沫。
而就在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后卻沒(méi)有新的高科技行業(yè)能支撐起經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)之時(shí),，衍生金融產(chǎn)品的總量卻以遠(yuǎn)超過(guò)房地產(chǎn)泡沫的速度膨脹,，以高盛為代表的美國(guó)投行業(yè)是難辭其咎的。
對(duì)于金融危機(jī)中上臺(tái)的奧巴馬來(lái)說(shuō),，重振經(jīng)濟(jì)當(dāng)然不能依靠造成了衍生金融泡沫的金融業(yè),，而是必須依靠新技術(shù)來(lái)帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)——19下半葉到20世紀(jì)不斷產(chǎn)生的革命性技術(shù)才是美國(guó)崛起為世界霸主的緣由。
而來(lái)自1929-1933年大蕭條的歷史經(jīng)驗(yàn)也告訴白宮,，走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)需要的是加強(qiáng)金融監(jiān)管,。由于1929年10月的股市大崩盤的直接原因被認(rèn)為是"上市公司通過(guò)隱瞞重要信息欺詐投資者"，因此美國(guó)國(guó)會(huì)分別于1933年和1934年通過(guò)了《證券法》（the Securities Act of 1933 ）和《證券交易法》（the Securities Exchange Act of 1934）,，SEC正是根據(jù)1934年的《證券交易法》成立的,。
作為次貸危機(jī)中唯一沒(méi)有受到慘重打擊，反而大發(fā)危機(jī)之財(cái)?shù)耐缎?，高盛不能不說(shuō)是一個(gè)合適的金融監(jiān)管改革祭旗道具,。SEC指控高盛計(jì)并銷售了一種基于住宅次貸證券（RMBS）表現(xiàn)的CDO，高盛沒(méi)有向投資者透露透露其交易對(duì)手Paulson &Co對(duì)沖基金已對(duì)這一CDO做空的重要信息,。指控巨型金融機(jī)構(gòu)在釀成危機(jī)的交易中進(jìn)行欺詐,，不難發(fā)現(xiàn)美國(guó)政府正在試圖從應(yīng)對(duì)大蕭條的經(jīng)驗(yàn)中汲取營(yíng)養(yǎng)。
高盛訴訟案會(huì)向什么方向發(fā)展呢,？有觀點(diǎn)認(rèn)為美國(guó)政府不會(huì)真正犧牲高盛,，理由是高盛這樣的金融機(jī)構(gòu)正是美國(guó)全球金融霸權(quán)的支柱。但實(shí)際上,，訴訟的開始已經(jīng)宣告了高盛的犧牲,，因?yàn)闊o(wú)論欺詐罪名成立與否，高盛的聲譽(yù)都已經(jīng)遭受打擊,，英國(guó)和德國(guó)也將開始對(duì)高盛進(jìn)行調(diào)查,，下一步高盛在更大范圍內(nèi)受到懷疑已然不可避免。
對(duì)于美國(guó)政府而言,，目前面臨的真正困難是如何在財(cái)政和國(guó)際收支雙赤字日益擴(kuò)大的情況下走出經(jīng)濟(jì)危機(jī),。這就需要對(duì)內(nèi)發(fā)展新技術(shù)帶動(dòng)下的實(shí)體經(jīng)濟(jì)并培育有出口競(jìng)爭(zhēng)力的制造行業(yè)，對(duì)外則需要打擊歐元的基礎(chǔ)和中國(guó)的出口,。發(fā)展新技術(shù)帶動(dòng)下的實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要的是穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)金融環(huán)境,，而對(duì)外需要的則是穩(wěn)固美元的國(guó)際地位,。高盛作為一家擅長(zhǎng)對(duì)沖交易的投行，越是不確定的環(huán)境下,，他們就越有盈利的空間,，這從金融風(fēng)暴發(fā)生以來(lái)高盛盈利的不斷高漲就能反映出來(lái)。也就是說(shuō),，高盛其實(shí)并不在乎經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的低迷,，他們恰恰需要這樣的不確定性。而美國(guó)政府眼下在乎的東西則正好相反,。
作者系北京集成創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)咨詢中心研究員
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作者：
賈晉京
編輯：
張恒
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