在匯改以前，“匯率至上論”曾經(jīng)有很大的影響,，許多學(xué)者,，包括國(guó)際著名學(xué)者，都強(qiáng)烈反對(duì)人民幣升值,，認(rèn)為如果人民幣升值將導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率大幅下滑,，中國(guó)陷入通貨緊縮螺旋和流動(dòng)性陷阱，銀行體系的不良資產(chǎn)問題將惡化,，出口將受到大幅度打擊等等,，總之匯率太重要了，人民幣一升值就會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成顯著的災(zāi)難性影響。

但是當(dāng)匯改兩年來的實(shí)踐證明這些影響沒有那么嚴(yán)重時(shí),，“匯率虛無(wú)論”的主張又開始流行,，這種主張認(rèn)為貿(mào)易差額和匯率沒有關(guān)系，人民幣升值無(wú)助于解決中國(guó)貿(mào)易不平衡,，因此反對(duì)人民幣升值,。詫異的是，這兩種對(duì)立的主張往往還出自于同一撥學(xué)者,，無(wú)論怎樣,，他們就是反對(duì)人民幣升值。令人擔(dān)憂的是這種“匯率虛無(wú)論”的主張已經(jīng)成為主流的觀點(diǎn),，目前正在以各種形式誘導(dǎo)著輿論,、影響著我國(guó)政府的決策。它片面地認(rèn)為我國(guó)貿(mào)易順差居高不下的根源,，出在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡,，即中國(guó)儲(chǔ)蓄率太低，與人民幣匯率無(wú)關(guān),。

經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本常識(shí)告訴我們,，進(jìn)出口和進(jìn)出口的相對(duì)價(jià)格有關(guān)系。名義匯率變動(dòng)能夠改變進(jìn)出口的相對(duì)價(jià)格,，因此說匯率和貿(mào)易差額沒有關(guān)系不符合經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí),。果真如此的話，為什么人們那么在乎人民幣升值呢,？持“匯率虛無(wú)論”主張的人最喜歡引用的依據(jù)是貿(mào)易差額是儲(chǔ)蓄和投資的缺口,。實(shí)際上，這種理解是膚淺的,。貿(mào)易差額（嚴(yán)格地說是經(jīng)常項(xiàng)目）等于國(guó)民儲(chǔ)蓄減去國(guó)民投資只是一個(gè)國(guó)民收入核算等式,，這只是一個(gè)事后意義上的會(huì)計(jì)恒等式，它并不是一個(gè)決定貿(mào)易差額的經(jīng)濟(jì)理論,，不表明特定的因果關(guān)系（也有可能由左邊決定右邊，或同時(shí)相互決定）,。僅僅堅(jiān)持說國(guó)民收入核算保證它們相等是不夠的,，人們還需要知道背后的微觀經(jīng)濟(jì)機(jī)制是什么。

儲(chǔ)蓄率下降為什么會(huì)導(dǎo)致我們多買外國(guó)商品,，而外國(guó)人少買我國(guó)商品,，從而降低貿(mào)易差額？部分答案是,，當(dāng)本國(guó)儲(chǔ)蓄率下降,，也就是消費(fèi)率上升的時(shí)候，人們?cè)黾拥南M(fèi)至少有一部分是花在進(jìn)口商品上的。但是人們?cè)黾拥南M(fèi)更多地將會(huì)花在本國(guó)商品上是合理的推斷,，所以儲(chǔ)蓄率下降對(duì)貿(mào)易差額的影響將是有限的,，儲(chǔ)蓄率下降與貿(mào)易差額下降在數(shù)量上不能匹配。那么如何解釋貿(mào)易差額與儲(chǔ)蓄－投資缺口在數(shù)量上必須相等,？答案是：在儲(chǔ)蓄率下降的同時(shí)國(guó)內(nèi)外商品相對(duì)價(jià)格一定發(fā)生了變化,，從而引致人們的消費(fèi)需求在本國(guó)商品和進(jìn)口商品之間進(jìn)行替代。

設(shè)想一下,，如果沒有名義匯率變動(dòng)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外商品相對(duì)價(jià)格發(fā)生變動(dòng),，而本國(guó)儲(chǔ)蓄率下降（也就是消費(fèi)率上升）了，情況將會(huì)怎樣,？由于本國(guó)居民消費(fèi)需求增長(zhǎng)更多地是會(huì)發(fā)生在國(guó)內(nèi)商品上,，而外國(guó)人的進(jìn)口需求不變，結(jié)果將是本國(guó)經(jīng)濟(jì)趨于過熱,，物價(jià)水平將會(huì)上升,。最終通過通貨膨脹方式改變本國(guó)商品和外國(guó)商品相對(duì)價(jià)格。所以差別只是你是選擇名義匯率升值還是選擇通貨膨脹,。

需要指出的是,，名義匯率升值是直接和迅速的方式，而通過通貨膨脹方式改變本國(guó)商品和外國(guó)商品相對(duì)價(jià)格（不管政府是否喜歡這種方式）,，將是一個(gè)相對(duì)緩慢的過程,。因此恐怕沒有等到這一過程完成，對(duì)方貿(mào)易保護(hù)主義勢(shì)力就會(huì)抬頭,，貿(mào)易保護(hù)政策將從數(shù)量上以非市場(chǎng)化的方式強(qiáng)行降低你的貿(mào)易順差,。如果打貿(mào)易戰(zhàn)，結(jié)果將是兩敗俱傷和國(guó)際貿(mào)易體制的倒退,。對(duì)于仍然在實(shí)行出口導(dǎo)向發(fā)展戰(zhàn)略的國(guó)家,，受到的傷害尤甚。

所以,，那些主張無(wú)需人民幣升值,，僅僅通過降低中國(guó)儲(chǔ)蓄率就可以減少中國(guó)巨額貿(mào)易順差的學(xué)者最終會(huì)發(fā)現(xiàn)，即使政府解決了社會(huì)保障問題,，金融改革解決了消費(fèi)信貸難題從而中國(guó)居民儲(chǔ)蓄率下降,、消費(fèi)率上升，沒有人民幣的升值,，事情將會(huì)以一種事與愿違的方式結(jié)束,。

當(dāng)然必須指出，雖然匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易差額有影響,，但影響的程度取決于進(jìn)出口對(duì)價(jià)格變動(dòng)的敏感性,，如果進(jìn)出口對(duì)于價(jià)格變動(dòng)比較敏感,，小幅度升值就可能有所改善；如果不敏感,，就需要較大幅度的升值,，因此這取決于進(jìn)出口的價(jià)格彈性。國(guó)內(nèi)有一些實(shí)證研究指出我國(guó)進(jìn)出口價(jià)格彈性的和大于１,，即滿足升值減少貿(mào)易順差的馬歇爾·勒納條件,，那么為什么人民幣經(jīng)歷了兩年升值我國(guó)貿(mào)易順差的狀況沒有改變呢？原因是那些實(shí)證方法算出的彈性實(shí)際上是長(zhǎng)期彈性,，我國(guó)進(jìn)出口的短期價(jià)格彈性并沒有那么大,，更重要的是，匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易差額的影響存在Ｊ－曲線效應(yīng),，匯率變動(dòng)對(duì)于進(jìn)出口的影響需要一個(gè)過程,，人民幣升值對(duì)貿(mào)易順差的影響隨著時(shí)間的推移將得到體現(xiàn)。

此外人民幣升值幅度太小,，這可能也是短期內(nèi)人民幣升值不能扭轉(zhuǎn)我國(guó)貿(mào)易順差的一個(gè)原因,。人民幣升值和人民幣對(duì)美元升值是兩回事。雖然匯改以來人民幣對(duì)美元累計(jì)升值了９％左右,，但按照主要貿(mào)易伙伴貿(mào)易額加權(quán)平均的人民幣有效匯率并沒有升值多少,，因?yàn)槿嗣駧艑?duì)歐元等其他貨幣反而是貶值的，這部分地解釋了中國(guó)對(duì)歐洲的貿(mào)易順差上升更快,。由于人民幣升值幅度小,、而且是分散在兩年時(shí)間緩慢升值的，升值對(duì)扭轉(zhuǎn)貿(mào)易順差的作用可能被其他因素的作用抵消和支配,，例如宏觀調(diào)控導(dǎo)致投資增長(zhǎng)率的下降,，從而壓抑了進(jìn)口需求。加之中國(guó)的勞動(dòng)力成本極為低廉,，能源,、土地、資源,、資本等生產(chǎn)要素價(jià)格扭曲,，企業(yè)有一定的調(diào)整空間消化小幅度人民幣升值的影響，因而使得匯率升值沒有浸透到出口價(jià)格上,。

“匯率虛無(wú)論”的主張致人迷誤,，我國(guó)決策當(dāng)局應(yīng)正確理解人民幣匯率的作用，在致力于解決社會(huì)保障,、金融改革以及收入分配等問題的同時(shí)，也需要讓人民幣升值,。事實(shí)上,，對(duì)于影響消費(fèi)行為而言前者屬于支出變更政策,，后者屬于支出轉(zhuǎn)換政策，只有將兩者結(jié)合起來,，才能達(dá)到減少我國(guó)巨額貿(mào)易順差的目的,。