在匯改以前，“匯率至上論”曾經(jīng)有很大的影響,，許多學者,，包括國際著名學者，都強烈反對人民幣升值,，認為如果人民幣升值將導致中國經(jīng)濟增長率大幅下滑,，中國陷入通貨緊縮螺旋和流動性陷阱，銀行體系的不良資產(chǎn)問題將惡化,，出口將受到大幅度打擊等等,，總之匯率太重要了，人民幣一升值就會對中國經(jīng)濟造成顯著的災難性影響,。

但是當匯改兩年來的實踐證明這些影響沒有那么嚴重時,，“匯率虛無論”的主張又開始流行，這種主張認為貿(mào)易差額和匯率沒有關系,，人民幣升值無助于解決中國貿(mào)易不平衡,，因此反對人民幣升值。詫異的是,，這兩種對立的主張往往還出自于同一撥學者,，無論怎樣，他們就是反對人民幣升值,。令人擔憂的是這種“匯率虛無論”的主張已經(jīng)成為主流的觀點,，目前正在以各種形式誘導著輿論、影響著我國政府的決策,。它片面地認為我國貿(mào)易順差居高不下的根源,，出在國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構的失衡，即中國儲蓄率太低,，與人民幣匯率無關,。

經(jīng)濟學的基本常識告訴我們，進出口和進出口的相對價格有關系,。名義匯率變動能夠改變進出口的相對價格,，因此說匯率和貿(mào)易差額沒有關系不符合經(jīng)濟學常識。果真如此的話,，為什么人們那么在乎人民幣升值呢,？持“匯率虛無論”主張的人最喜歡引用的依據(jù)是貿(mào)易差額是儲蓄和投資的缺口。實際上,，這種理解是膚淺的。貿(mào)易差額（嚴格地說是經(jīng)常項目）等于國民儲蓄減去國民投資只是一個國民收入核算等式，這只是一個事后意義上的會計恒等式,，它并不是一個決定貿(mào)易差額的經(jīng)濟理論,，不表明特定的因果關系（也有可能由左邊決定右邊，或同時相互決定）,。僅僅堅持說國民收入核算保證它們相等是不夠的,，人們還需要知道背后的微觀經(jīng)濟機制是什么。

儲蓄率下降為什么會導致我們多買外國商品,，而外國人少買我國商品,，從而降低貿(mào)易差額？部分答案是,，當本國儲蓄率下降,，也就是消費率上升的時候，人們增加的消費至少有一部分是花在進口商品上的,。但是人們增加的消費更多地將會花在本國商品上是合理的推斷,，所以儲蓄率下降對貿(mào)易差額的影響將是有限的，儲蓄率下降與貿(mào)易差額下降在數(shù)量上不能匹配,。那么如何解釋貿(mào)易差額與儲蓄－投資缺口在數(shù)量上必須相等,？答案是：在儲蓄率下降的同時國內(nèi)外商品相對價格一定發(fā)生了變化，從而引致人們的消費需求在本國商品和進口商品之間進行替代,。

設想一下,，如果沒有名義匯率變動導致國內(nèi)外商品相對價格發(fā)生變動，而本國儲蓄率下降（也就是消費率上升）了,，情況將會怎樣,？由于本國居民消費需求增長更多地是會發(fā)生在國內(nèi)商品上，而外國人的進口需求不變,，結(jié)果將是本國經(jīng)濟趨于過熱,，物價水平將會上升。最終通過通貨膨脹方式改變本國商品和外國商品相對價格,。所以差別只是你是選擇名義匯率升值還是選擇通貨膨脹,。

需要指出的是，名義匯率升值是直接和迅速的方式,，而通過通貨膨脹方式改變本國商品和外國商品相對價格（不管政府是否喜歡這種方式）,，將是一個相對緩慢的過程。因此恐怕沒有等到這一過程完成,，對方貿(mào)易保護主義勢力就會抬頭,，貿(mào)易保護政策將從數(shù)量上以非市場化的方式強行降低你的貿(mào)易順差。如果打貿(mào)易戰(zhàn),，結(jié)果將是兩敗俱傷和國際貿(mào)易體制的倒退,。對于仍然在實行出口導向發(fā)展戰(zhàn)略的國家,，受到的傷害尤甚。

所以,，那些主張無需人民幣升值,，僅僅通過降低中國儲蓄率就可以減少中國巨額貿(mào)易順差的學者最終會發(fā)現(xiàn)，即使政府解決了社會保障問題,，金融改革解決了消費信貸難題從而中國居民儲蓄率下降,、消費率上升，沒有人民幣的升值,，事情將會以一種事與愿違的方式結(jié)束,。

當然必須指出，雖然匯率變動對貿(mào)易差額有影響,，但影響的程度取決于進出口對價格變動的敏感性,，如果進出口對于價格變動比較敏感，小幅度升值就可能有所改善,；如果不敏感,，就需要較大幅度的升值，因此這取決于進出口的價格彈性,。國內(nèi)有一些實證研究指出我國進出口價格彈性的和大于１,，即滿足升值減少貿(mào)易順差的馬歇爾·勒納條件，那么為什么人民幣經(jīng)歷了兩年升值我國貿(mào)易順差的狀況沒有改變呢,？原因是那些實證方法算出的彈性實際上是長期彈性,，我國進出口的短期價格彈性并沒有那么大，更重要的是,，匯率變動對貿(mào)易差額的影響存在Ｊ－曲線效應,，匯率變動對于進出口的影響需要一個過程，人民幣升值對貿(mào)易順差的影響隨著時間的推移將得到體現(xiàn),。

此外人民幣升值幅度太小,，這可能也是短期內(nèi)人民幣升值不能扭轉(zhuǎn)我國貿(mào)易順差的一個原因。人民幣升值和人民幣對美元升值是兩回事,。雖然匯改以來人民幣對美元累計升值了９％左右,，但按照主要貿(mào)易伙伴貿(mào)易額加權平均的人民幣有效匯率并沒有升值多少，因為人民幣對歐元等其他貨幣反而是貶值的,，這部分地解釋了中國對歐洲的貿(mào)易順差上升更快,。由于人民幣升值幅度小、而且是分散在兩年時間緩慢升值的,，升值對扭轉(zhuǎn)貿(mào)易順差的作用可能被其他因素的作用抵消和支配,，例如宏觀調(diào)控導致投資增長率的下降，從而壓抑了進口需求,。加之中國的勞動力成本極為低廉,，能源,、土地、資源,、資本等生產(chǎn)要素價格扭曲,，企業(yè)有一定的調(diào)整空間消化小幅度人民幣升值的影響,，因而使得匯率升值沒有浸透到出口價格上,。

“匯率虛無論”的主張致人迷誤，我國決策當局應正確理解人民幣匯率的作用,，在致力于解決社會保障,、金融改革以及收入分配等問題的同時，也需要讓人民幣升值,。事實上,，對于影響消費行為而言前者屬于支出變更政策，后者屬于支出轉(zhuǎn)換政策,，只有將兩者結(jié)合起來,，才能達到減少我國巨額貿(mào)易順差的目的。