投機中的人性弱點

金德爾伯格在《金融危機史》中，用了一個簡單比喻說明“泡沫”的形成機制：猴子看,，猴子學,。他說，沒有什么事比眼看著一個朋友變富更困擾人們的頭腦和判斷力的了,。但是，當一次又一次盲目和愚蠢行為在金融史上重復出現(xiàn)時,，似乎必須對這種“泡沫病理學”進行一番討論,。

金融行為學家發(fā)現(xiàn)，有這樣幾種心理問題在泡沫時期最容易發(fā)生：

其一,，“錨定效應”,。大多數泡沫具有的典型特征是，在最后一個階段到來前,，價格和增值效應通常都會延續(xù)相當長時間,，這使得投資者改變了預期，認為高價格是合理的,；

其二,，“羊群效應”。即便很多精明的專業(yè)投資人,，也總是試圖“與泡沫一起膨脹”,，而不是努力避免泡沫，在價格上漲過程中,，他們通常認為隨大溜比采取與眾不同的方法更安全,，循規(guī)蹈矩比特立獨行犯錯誤的可能性更小,；

其三,，認知失調。人們總是傾向選擇那些“可以堅定我們選擇”的觀點,，比如,，市場在瘋狂時期的特征之一是，人們對定價過高的預警,，總是不感興趣,，甚至很憤怒；

其四,，災難忽略與災難放大,。對于發(fā)生概率較小的負面事件,，投資者總是僥幸的認為“很難發(fā)生在我身上”，而災難一旦發(fā)生,，他又總是擔心“禍不單行,，更大的災禍在后面”。

恐怕還能找出更多的投機行為特征,。而結論都與經濟學教科書的描述相悖,。教科書上習慣說，市場由理性的天才投資者組成,，他們基于利潤,、租金等經濟基本面，對股票和住房的長期定價進行仔細權衡,。但金融史恰恰告訴我們,，人們并非理性，尤其在投機狂潮到來時,，他們受各種各樣的本能行為驅動,，而強烈的從眾心理，經常驅使他們滑向無邊的深淵,。

“股神”巴菲特

也許還是巴菲特的名言最經典：每個人都會恐懼和貪婪,，我不過是“在別人恐懼的時候貪婪，在別人貪婪的時候恐懼”罷了,。