為應(yīng)對(duì)突如其來(lái)的經(jīng)濟(jì)滑坡,，11月初國(guó)務(wù)院公布了10條經(jīng)濟(jì)刺激措施,，投資總額超過4萬(wàn)億元,。用2年時(shí)間,、花費(fèi)4萬(wàn)億元,，能否維持明后兩年8%的增長(zhǎng)目標(biāo)？啟動(dòng)民間消費(fèi),、拉動(dòng)內(nèi)需的關(guān)鍵何在,？為此，本刊專訪了美國(guó)耶魯大學(xué)管理學(xué)院金融學(xué)終身教授,、長(zhǎng)江商學(xué)院訪問教授陳志武,。
2009年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)很嚴(yán)峻
《中國(guó)新聞周刊》:中國(guó)政府已經(jīng)將“保8%爭(zhēng)9%”作為2009年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，您認(rèn)為未來(lái)4年內(nèi) 4萬(wàn)億元的投資能夠幫助實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)嗎,？你對(duì)2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有何預(yù)期,？
陳志武:按照這次4萬(wàn)億方案，2009年增速達(dá)到8%以上會(huì)有困難,。
主要原因在該方案過多重視基礎(chǔ)設(shè)施投資,，僅鐵路就占兩萬(wàn)億，而不是用這些錢重點(diǎn)刺激民間消費(fèi),，放在降低老百姓儲(chǔ)蓄壓力,、推動(dòng)百姓消費(fèi)。這種方案能帶來(lái)的GDP乘數(shù)效應(yīng)非常有限,。大致我們可以這樣來(lái)算,。
全球危機(jī)于9月中、10月份惡化后,，對(duì)中國(guó)出口行業(yè)的負(fù)面影響還需要幾個(gè)月才能表現(xiàn)出來(lái),，所以，估計(jì)到明年上半年,，中國(guó)沿海經(jīng)濟(jì)才見底,，企業(yè)關(guān)閉、失業(yè)等等問題在那時(shí)會(huì)很嚴(yán)重。明年第一,、二季度,，GDP增速可能降到4%至5%左右。
其次,，根據(jù)鐵道部的消息,，其兩萬(wàn)億中，今年年底前會(huì)花去3500億,，明年花6000億,。我們知道，鐵路投資的經(jīng)濟(jì)效果需要很長(zhǎng)時(shí)間才能表現(xiàn)出來(lái),，對(duì)就業(yè)的直接貢獻(xiàn)很少,。這9500億開支對(duì)2009年的GDP貢獻(xiàn)，不會(huì)超過3000億,。
再次,，剩下的兩萬(wàn)億元，即使明年花下一萬(wàn)億,，對(duì)當(dāng)年GDP的貢獻(xiàn)不會(huì)超過5000億,。當(dāng)然，如果這一萬(wàn)億用來(lái)給中低收入個(gè)人和家庭退稅,、補(bǔ)貼,，比如，月收入低于5000元以下的大人和小孩,、農(nóng)民和城市人都得到1000元補(bǔ)貼,，這一萬(wàn)億會(huì)立竿見影，很快轉(zhuǎn)換成GDP,，其乘數(shù)相應(yīng)會(huì)很高,。根據(jù)我以前的研究，在各省投資產(chǎn)生的GDP效果很不一樣,。在北京和上海,，每投資一元，第二年的GDP會(huì)增長(zhǎng)0.4元左右,，而在湖南,、河南等這些歷來(lái)投資少的中部、西部省,，每做一元的固定資產(chǎn)投資,，第二年能帶來(lái)0.7元左右的GDP增值。綜合以往的經(jīng)歷,，如果假定這次投資對(duì)2009年GDP的乘數(shù)效應(yīng)是0.5， 那么，在明年底之前會(huì)多投的一萬(wàn)億元（鐵路投資之外）,，能產(chǎn)生5000億左右的新GDP,。
按照這些數(shù)據(jù)，我們看到,，這次經(jīng)濟(jì)刺激方案大約對(duì)2009年GDP能貢獻(xiàn)8000億元,，相當(dāng)于給GDP增速多加3%左右，而且這些貢獻(xiàn)主要是在第一,、二季度之后才更多體現(xiàn),。加上本來(lái)會(huì)有的4%至5%左右的增速，如果接下來(lái)沒有其它刺激方案的話,，估計(jì)明年GDP增速在7%至8%,。當(dāng)然，這是一個(gè)很粗的估計(jì),，有很多條件可能會(huì)發(fā)生變化,。
《中國(guó)新聞周刊》:有觀點(diǎn)認(rèn)為4萬(wàn)億投資超出了中國(guó)政府的財(cái)政能力，有可能加印鈔票解決問題,，引發(fā)新一輪的通貨膨脹,，你如何評(píng)價(jià)這種可能性？
陳志武:過去幾個(gè)月,，石油和其它大宗商品價(jià)格都跌了一半以上,，通貨膨脹不再是威脅。這些年政府稅收增長(zhǎng)了那么多,，使老百姓收入的增速遠(yuǎn)低于GDP,，讓民間消費(fèi)怎么也上不來(lái)。從另一方面看,，這讓政府的財(cái)力多得無(wú)處花,，去年有財(cái)政盈余，今年頭6月財(cái)政盈余1.3萬(wàn)億,，所以,，政府財(cái)力不是問題。
如果不夠,，政府還可以發(fā)公債,。到今年中期，國(guó)債余額總值在5萬(wàn)億左右,，占GDP的18%,，其中有16000億是因中國(guó)投資公司的籌資而發(fā)的，去掉這一項(xiàng),，實(shí)際國(guó)債余額占GDP的13%左右,。這些負(fù)債比遠(yuǎn)低于美國(guó)的71%負(fù)債比,。
所以，沒有用完的國(guó)債容量還不小,，在這種關(guān)鍵時(shí)刻,，利用發(fā)債的潛力不是壞事。關(guān)鍵要看政府拿到這些資金后,，是以何種方式刺激經(jīng)濟(jì)的,，到底是以低效的政府投資為主，還是在民間消費(fèi),、在民生項(xiàng)目上下手呢,？
“投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)”可能作用有限
《中國(guó)新聞周刊》:中國(guó)政府目前已出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激措施中，擴(kuò)大投資仍是主要手段,，與1997年金融風(fēng)暴相比,，當(dāng)前依靠大規(guī)模投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間還有多大,？
陳志武:沒有以前大,。跟1997亞洲金融風(fēng)暴時(shí)期不同，這次恰恰是外需出口在嚴(yán)重下滑,，而國(guó)內(nèi)的老百姓又沒錢增加消費(fèi),，所以，國(guó)內(nèi)外的消費(fèi)需求都不足是這次危機(jī)的關(guān)鍵所在,。如果此時(shí)的手段不是重點(diǎn)刺激國(guó)內(nèi)民間消費(fèi),，而是還把政府資金主要用在基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)項(xiàng)目上,，到最后,，這么多的工業(yè)產(chǎn)能給誰(shuí)生產(chǎn)、東西有誰(shuí)買,？這么多的運(yùn)輸容量把貨物運(yùn)給誰(shuí),、往哪里運(yùn)？在國(guó)內(nèi)外的消費(fèi)都下滑的情況下,，繼續(xù)擴(kuò)大工業(yè)投資,、擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資是低效的做法。
有一個(gè)簡(jiǎn)單的判斷政府投資是否過頭的辦法,，就是看政府的奢侈大樓,、形象工程是否越來(lái)越多。1980年代,，沒有幾個(gè)地方政府蓋奢侈大樓,，甚至90年代也很少，但是,，到近幾年則到處都是,，這說明,，不能由政府繼續(xù)掌握那么多投資的錢了，是扭轉(zhuǎn)“國(guó)富民窮”局面的時(shí)候了,。
《中國(guó)新聞周刊》:2007年底以來(lái),，中國(guó)沿海大批工廠倒閉，這是否表明以投資促增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已經(jīng)走到了盡頭,？您如何評(píng)價(jià)投資驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)模式對(duì)中國(guó)近30年來(lái)的經(jīng)濟(jì)影響？在此背景下,，為應(yīng)對(duì)此輪全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī),，中國(guó)政府仍然采取投資驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的路徑，原因何在,？
陳志武:從1978年到1990年代末,，投資驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的模式對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體上起到了積極的作用。在原來(lái)工業(yè)基礎(chǔ)落后,、公路以及空運(yùn)運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)極差的狀況下,，由政府集中投資辦大事，在效果和速度上都很快,，那些努力為2001年底中國(guó)加入WTO后的新一輪高速發(fā)展,，奠定了根本性的工業(yè)基礎(chǔ)和運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)。
但是,，一個(gè)國(guó)家不能總是把資源用在“生產(chǎn)建設(shè)”和“基礎(chǔ)建設(shè)”上,，畢竟我們所做的方方面面的建設(shè)最終都是為了消費(fèi)和生活。中國(guó)人建設(shè)了這么多年,，從早到晚賣力氣只知道進(jìn)行生產(chǎn)建設(shè),，應(yīng)該也有一個(gè)緩過氣來(lái)的時(shí)候，有一個(gè)從以生產(chǎn)建設(shè)為重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到以消費(fèi)為重點(diǎn)帶動(dòng)增長(zhǎng)的時(shí)候,。這個(gè)時(shí)候就是現(xiàn)在,。
之所以這次經(jīng)濟(jì)刺激方案還是以投資為重點(diǎn)，主要是政策慣性,。不是決策層不知道轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的重要性,，而是因?yàn)橐郧岸际强客顿Y帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)，以至于成了習(xí)慣,。這個(gè)習(xí)慣該改了,，必須掌握靠刺激消費(fèi)帶動(dòng)增長(zhǎng)的調(diào)控手段。
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作者：
陳志武
編輯：
張恒
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