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日本正飽受人口老齡化和人口紅利逆轉(zhuǎn)之苦,。理論上，人口逆轉(zhuǎn)每年壓低日本經(jīng)濟增長率1個百分點以上,。從現(xiàn)實看,，問題更為嚴重。

一個社會逐漸“變老”,，其資源分配會越來越向老齡人口傾斜,。比如說，醫(yī)療保障支出,，就會隨著年齡的增大而增加,。大體來說,，老年人更不愿冒險，這也使社會或者經(jīng)濟變革更為困難,。 老齡社會的根本力量更傾向于非生產(chǎn)性支出,、更少的競爭。

顯然,，老齡社會中不斷增加的社會負擔(dān)落在了勞動年齡人口的肩上,，比如，工作的人稅收負擔(dān)會日漸加重,。由于勞動報酬減少,，勞動力的供給也會減少,，因為工人們寧愿多花時間去休閑,。這樣一來，很可能會釀成勞動激勵的惡性循環(huán),。

老齡化帶來的影響,，要遠比計算人口撫養(yǎng)比—也就是不工作與工作人口的比例—復(fù)雜得多。社會在許多方面都產(chǎn)生了變化,，變得更加保守,，工作不努力，更少的創(chuàng)造性,。也即這個社會“變老”了,。

其他主要經(jīng)濟體也與日本相距不遠。比如,，歐洲的主要經(jīng)濟體,，由于失業(yè)和退休的福利更加慷慨，它們經(jīng)濟失去活力也會更快,。發(fā)達國家的政府債務(wù)不斷上升,，也是由老齡化所推動。政府的收入已無法支撐高增長時代承諾的福利,。于是政府就采取借錢的方式踐行承諾,。

日本的政府債務(wù)占其國內(nèi)生產(chǎn)總值約200％，居世界之首,。其他發(fā)達經(jīng)濟體似乎也差不多,。歐洲平均財政赤字占其GDP的6％。英國占12％,，美國則占10％,。用不了多久，發(fā)達國家的赤字就會趕上日本,，并居高不下,。

“日本病”的問題在于,，經(jīng)濟體老了，而且越來越老,。重生之路也有,，但這需要徹底的、脫胎換骨的改造

“世界可能并不穩(wěn)定”

如果去日本的二線城市旅行,，你會對街上年輕人如此少,、服務(wù)業(yè)老年人又如此多而印象頗深。事實上,，大多數(shù)出租司機大概在70歲左右,，酒店和餐館的服務(wù)員經(jīng)常是六七十歲的女性。他們呈現(xiàn)了一幅僅由老年人支撐的經(jīng)濟體的超現(xiàn)實圖景,。

東京則呈現(xiàn)出了另一幅景象,。它似乎和世界上其他主要城市一樣充滿了活力。但是,，東京的活力是來自于吸納二線城市的年輕人,。東京是日本的服務(wù)業(yè)中心，但也無法擺脫一個日漸老化的社會的癥狀,。

老齡化會對資產(chǎn)價格帶來災(zāi)難性的后果,。以樓市為例，必將變成長期的熊市,。人口減少意味著樓市需求的減少,。由于房產(chǎn)是一項長期持久的資產(chǎn)，因此可能出現(xiàn)長期的供應(yīng)過剩,，從而對樓價產(chǎn)生了不斷向下的壓力,。近20年來，日本的房地產(chǎn)價格以年均7％的速度下降,。租金收益率剛好與價格的下跌相互抵消,。外國人不時被日本很高的租金回報率吸引，但很少人賺到錢,。

經(jīng)濟老化就意味著經(jīng)濟發(fā)展的停滯,。正因此，企業(yè)的利潤可能會停滯不前,。不能增值的股票應(yīng)非常便宜,，比如說，10倍的市盈率或5%的股息收益率,。日本股票在高峰時期曾有超過70倍的市盈率,。20年來這些股票一直在下跌。外國投資者有時候被吸引去增加日本股市的價值，一段時期外國人購買導(dǎo)致日本股市的好轉(zhuǎn),，但這最終被證明是個陷阱,。

有沒有可能阻止或扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟老化呢？我對此表示懷疑,。出生率下降和預(yù)期壽命上升的力量太大了,。

引進移民或可延緩老齡化進程，但這并不現(xiàn)實,。以中國為例,，其人口年齡結(jié)構(gòu)，在未來不到20年的時間內(nèi),，將與發(fā)達經(jīng)濟體相差無幾,。而再過20年，印度也會步中國的后塵,。同樣道理,，發(fā)達經(jīng)濟體也不能指望來自發(fā)展中國家的青年工人。

錯誤的政策可能會加劇老齡化進程,。長期來看,，經(jīng)濟高增長時代的高房價政策最有破壞性,。除了高房價,，中國仍然維持著獨生子女政策。長期來看,，后果是極其嚴重的,。盡管現(xiàn)在中國人對房產(chǎn)如此熱衷，但是,，一旦老齡化來襲,，中國的樓市將經(jīng)歷比日本更為可怕的熊市，這一切很可能用不了15年就會成為現(xiàn)實,。

老齡化可能帶來通貨緊縮,，日本的經(jīng)驗也證明了這一點。而且,，僅僅因為政府靠借債來覆蓋人口老化的成本,，通縮就會發(fā)生。一旦債務(wù)高到難以為繼,，通脹就難以避免了,。恐怕世界正朝著這個方向走,。一旦政府的承諾難以兌現(xiàn),，社會后果相當(dāng)嚴重。長期來看,，世界可能并不穩(wěn)定,。