在7月17日之后短短20多個(gè)交易日里，股市漲勢(shì)從“喜人”已經(jīng)變成了“驚人”：滬指從其時(shí)的3800點(diǎn)左右一路上攻到如今的5200點(diǎn)左右,，漲幅將近40%,，如今的股市已是高處不勝寒。但高位之下的投資者并沒(méi)有喜形于色,，相反,，幾乎所有的人都在想：股市何時(shí)能回調(diào)？

最近這一輪行情結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)地由所謂大盤(pán)藍(lán)籌股在推動(dòng)

：中國(guó)鋁業(yè)近一個(gè)月內(nèi)漲幅高達(dá)50%,，中國(guó)鋁業(yè)一家公司的市值,，已經(jīng)超過(guò)全球最大的兩家鋁業(yè)公司市值的總和；工商銀行在這一期間漲幅亦高達(dá)40%左右,，如今工行市值已經(jīng)把匯豐花旗都拋在了身后,；萬(wàn)科漲幅接近90%，如今萬(wàn)科的市值比美國(guó)最大的4家房地產(chǎn)公司市值之和還要高出40%……40余年前“趕英超美”的理想,，如今似乎已經(jīng)在股市上悄然實(shí)現(xiàn)了,。

5個(gè)月前,，滬指突破3000點(diǎn)，泡沫之聲鋪天蓋地,，最終,，一個(gè)所謂的“結(jié)構(gòu)性泡沫”概念橫空出世，打消了市場(chǎng)疑惑,，市場(chǎng)在調(diào)整之后得以繼續(xù)上行,。4000點(diǎn)之爭(zhēng)雖然有所反復(fù)，但多空之爭(zhēng)已經(jīng)遠(yuǎn)較3000點(diǎn)時(shí)要輕松得多,，短短數(shù)個(gè)回合,，滬指便一路上沖至5000點(diǎn)，其間幾無(wú)回調(diào),。要知道,，這樣的速度是在全球股市被美國(guó)次級(jí)債事件搞得焦頭爛額的大背景下所取得的，真可謂是“風(fēng)景這邊獨(dú)好啊”,。

一個(gè)有意思的現(xiàn)象是,，5000點(diǎn)之上，“泡沫論”的觀點(diǎn)又一次鋪天蓋地而來(lái),。3000點(diǎn)時(shí)“結(jié)構(gòu)性泡沫”的結(jié)論,，指的是大盤(pán)藍(lán)籌價(jià)格比較合理，主要是些垃圾股,、題材股股價(jià)嚴(yán)重高估,。那么，5000點(diǎn)時(shí)呢,？我們作個(gè)比較,，工行3月份時(shí)股價(jià)在5元～5.5元左右浮動(dòng)，如今的股價(jià)已經(jīng)過(guò)了7元,；萬(wàn)科3月份股價(jià)16元左右,，如今的股價(jià)是35元；中信證券3月份股價(jià)40元左右,，如今股價(jià)已經(jīng)98元……我們很難想象一個(gè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)诙潭處讉€(gè)月里能發(fā)生這么大的提升,，那么就只能有一種解釋了：如今的大藍(lán)籌，股價(jià)確實(shí)是太高估了,。大藍(lán)籌高估,、二線藍(lán)籌高估……5000點(diǎn)之后的中國(guó)股市，其實(shí)已經(jīng)是全面泡沫,。陸續(xù)公布的上市公司中報(bào)盡管很好看,，但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的幅度較股價(jià)增幅要低得多，這一點(diǎn)再次證明了股市藍(lán)籌泡沫的嚴(yán)重性,。

5000點(diǎn)的A股讓人膽戰(zhàn)心驚,，是因?yàn)榇蠹叶伎床磺宄竺鏁?huì)怎么走,。當(dāng)然，片面判斷中國(guó)股市到底是5000點(diǎn)合理還是6000點(diǎn)合理,，本身便不是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)淖龇ā?000點(diǎn)或是6000點(diǎn),，只是代表市場(chǎng)對(duì)A股市場(chǎng)成長(zhǎng)的一種未來(lái)預(yù)期，這種預(yù)期包括理性成分,，但同時(shí)會(huì)包括非理性的成分,。而在市場(chǎng)上漲期間，非理性成分的影響可能會(huì)大于理性成分,。從這一點(diǎn)上講,，可以肯定的是，5000點(diǎn)并不會(huì)是中國(guó)股市的頂峰,。畢竟,，現(xiàn)在中國(guó)A股還主要是中國(guó)人自己在自?shī)首詷?lè)，有泡沫但還沒(méi)到泛濫的地步,。如果那天外資可以自由出入時(shí),，中國(guó)A股的泡沫化才可能真正破滅。

相比于題材股泡沫,、垃圾股泡沫，藍(lán)籌股泡沫才是中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展最大的敵人,。而20多年前日本及臺(tái)灣地區(qū)股市泡沫最終破滅,，便是因?yàn)樗^藍(lán)籌股的泡沫不可持續(xù)所致。

5000點(diǎn)的中國(guó)股市面臨著向何處去的問(wèn)題,，繼續(xù)瘋狂上漲的話,，那肯定只有崩盤(pán)一條路可走。大盤(pán)藍(lán)籌股如工行,、中國(guó)鋁業(yè),，并沒(méi)有起到應(yīng)該有的市場(chǎng)穩(wěn)定作用，大藍(lán)籌的急漲急跌,，在事實(shí)上加劇了A股市場(chǎng)的波動(dòng)性,，這才是中國(guó)股市最應(yīng)該反思之處。

如果說(shuō),，股指在3000點(diǎn)時(shí)泡沫只是“結(jié)構(gòu)性”的,，那么在5000點(diǎn)上股市泡沫已是“全面性”的。相比于題材股泡沫,、垃圾股泡沫,，藍(lán)籌股泡沫才是中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展最大的敵人。(時(shí)衛(wèi)干 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院）