東方早報(bào)：該不該擔(dān)心股市本輪繁榮可持續(xù)性

全世界彌漫著悲觀氣氛,，這里一點(diǎn)也聞不到。

略帶諷刺地,，在央行加息之后,，上證指數(shù)站穩(wěn)了5000點(diǎn)。今年以來,，這個處在發(fā)展中國家的股票市場已經(jīng)比去年同期累計(jì)上漲75%,，在全球其他市場受累于次級貸款危機(jī)引發(fā)的拋售時，此地幾乎每個交易日都在創(chuàng)新高,。

渣打銀行駐上海資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩為英國《金融時報(bào)》撰文指出,，不要將上海股市的表現(xiàn)視為一個異常現(xiàn)象,，而是要把它當(dāng)作未來,。這是一個異常清晰的表述，和其他含糊其辭的表述一樣樂觀，一樣振奮人心,。本名為StephenGreen的王先生含蓄地批評了一些人對中國股市本輪繁榮可持續(xù)性的擔(dān)心,。不幸，我就是潛在的被批評者之一,。

我的問題是,，今天真能順利發(fā)展到未來嗎？未來真會像今天一樣美妙嗎,？

以前供職的報(bào)社邊上有一家小飯館,，老板夫妻二人靠30平方米的老屋完成了原始積累。除了顧客,，沒有人知道他們干得不錯,。經(jīng)營成功的小企業(yè)浩如煙海，但我們只會記住大企業(yè),、超大型企業(yè),，哪怕它們中間有很多并不成功。在外人眼中,，中國經(jīng)濟(jì)和中國資本市場都有著類似的規(guī)模帶來的魅力。在如此巨大的現(xiàn)象面前,，個人很自然地陷入一種被自我夸張的情緒,，驚恐不安或者心馳神往是很正常的。有識之士都知道小是美好的,，但他們和常人一樣,，仍然容易為大而熱血沸騰。

過剩的流動性（次級貸款危機(jī)之后,，人們已經(jīng)把這個概念的適用范圍急劇縮小至中國境內(nèi)）,、低利率和一個封閉的市場，造就了一個“奇跡”,。該“奇跡”既不為全球金融市場風(fēng)云變幻所動,，也不受當(dāng)?shù)睾暧^貨幣政策影響。不過,，和很多其他領(lǐng)域一樣,，“奇跡”中總蘊(yùn)含著“神話”。

分析這個“奇跡”中的真實(shí)要素,，解決股權(quán)分置的改革,、對中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的延時追趕、充裕的資金,、外匯流動管制和中國家庭理財(cái)觀念轉(zhuǎn)變是最主要的幾個,。而將來，這些正面激勵中的大多數(shù)不會自動重現(xiàn)或跟隨始終。

制度環(huán)境的建設(shè)和改善,，一直是中國資本市場發(fā)展的必要基礎(chǔ)和安全保障,。但是，在內(nèi)幕交易頻出,、公司治理不佳,、信息披露違規(guī)的種種亂象中，管理層建制,、執(zhí)法是否能像解決股權(quán)分置問題一樣果決,、堅(jiān)韌、忘我,？企業(yè)利潤增長既推動了實(shí)體經(jīng)濟(jì)也滋養(yǎng)了資本市場,。但是，在全球市場走軟可能抑制美國等主要消費(fèi)國需求而拖累中國出口時,，在資源品價(jià)格改革與對外貿(mào)易摩擦加劇雙重?cái)D壓下,，企業(yè)掙錢的速度和數(shù)量還能一如既往？巨量資金在一潭死水中引起的反應(yīng)的確驚人,。但是,，在貨幣政策步入加息周期、外匯管制逐步放松后,，沉淀在原地的錢會不會還淹到喉嚨呢,？只有中國人家庭理財(cái)觀念的轉(zhuǎn)變是持續(xù)而不可逆的，這是悲觀論者眼中惟一確定的事實(shí),。

所有這些不確定,，也會影響到中國人對海外的投資，即王先生所說的未來,。錢只有一種（不同的貨幣執(zhí)行著相同的職能）,，錢的用途無窮。而且,，它們會相互替代,。

所以，我不敢確定將來會那樣,。至于會怎樣,，做了才知道。這兩天大家都很熱,，不妨喝點(diǎn)涼茶,。

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