東方早報(bào)：該不該擔(dān)心股市本輪繁榮可持續(xù)性

全世界彌漫著悲觀氣氛,，這里一點(diǎn)也聞不到,。

略帶諷刺地，在央行加息之后,，上證指數(shù)站穩(wěn)了5000點(diǎn),。今年以來(lái)，這個(gè)處在發(fā)展中國(guó)家的股票市場(chǎng)已經(jīng)比去年同期累計(jì)上漲75%,，在全球其他市場(chǎng)受累于次級(jí)貸款危機(jī)引發(fā)的拋售時(shí),，此地幾乎每個(gè)交易日都在創(chuàng)新高。

渣打銀行駐上海資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩為英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》撰文指出,，不要將上海股市的表現(xiàn)視為一個(gè)異?，F(xiàn)象，而是要把它當(dāng)作未來(lái),。這是一個(gè)異常清晰的表述,，和其他含糊其辭的表述一樣樂(lè)觀，一樣振奮人心,。本名為StephenGreen的王先生含蓄地批評(píng)了一些人對(duì)中國(guó)股市本輪繁榮可持續(xù)性的擔(dān)心,。不幸，我就是潛在的被批評(píng)者之一,。

我的問(wèn)題是,，今天真能順利發(fā)展到未來(lái)嗎？未來(lái)真會(huì)像今天一樣美妙嗎,？

以前供職的報(bào)社邊上有一家小飯館,，老板夫妻二人靠30平方米的老屋完成了原始積累。除了顧客,，沒(méi)有人知道他們干得不錯(cuò),。經(jīng)營(yíng)成功的小企業(yè)浩如煙海，但我們只會(huì)記住大企業(yè),、超大型企業(yè),，哪怕它們中間有很多并不成功。在外人眼中,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)資本市場(chǎng)都有著類(lèi)似的規(guī)模帶來(lái)的魅力,。在如此巨大的現(xiàn)象面前,，個(gè)人很自然地陷入一種被自我夸張的情緒，驚恐不安或者心馳神往是很正常的,。有識(shí)之士都知道小是美好的,，但他們和常人一樣，仍然容易為大而熱血沸騰,。

過(guò)剩的流動(dòng)性（次級(jí)貸款危機(jī)之后,，人們已經(jīng)把這個(gè)概念的適用范圍急劇縮小至中國(guó)境內(nèi)）、低利率和一個(gè)封閉的市場(chǎng),，造就了一個(gè)“奇跡”,。該“奇跡”既不為全球金融市場(chǎng)風(fēng)云變幻所動(dòng)，也不受當(dāng)?shù)睾暧^貨幣政策影響,。不過(guò),，和很多其他領(lǐng)域一樣，“奇跡”中總蘊(yùn)含著“神話”,。

分析這個(gè)“奇跡”中的真實(shí)要素,，解決股權(quán)分置的改革、對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的延時(shí)追趕,、充裕的資金,、外匯流動(dòng)管制和中國(guó)家庭理財(cái)觀念轉(zhuǎn)變是最主要的幾個(gè)。而將來(lái),，這些正面激勵(lì)中的大多數(shù)不會(huì)自動(dòng)重現(xiàn)或跟隨始終。

制度環(huán)境的建設(shè)和改善,，一直是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的必要基礎(chǔ)和安全保障,。但是，在內(nèi)幕交易頻出,、公司治理不佳,、信息披露違規(guī)的種種亂象中，管理層建制,、執(zhí)法是否能像解決股權(quán)分置問(wèn)題一樣果決,、堅(jiān)韌、忘我,？企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)既推動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)也滋養(yǎng)了資本市場(chǎng),。但是，在全球市場(chǎng)走軟可能抑制美國(guó)等主要消費(fèi)國(guó)需求而拖累中國(guó)出口時(shí),，在資源品價(jià)格改革與對(duì)外貿(mào)易摩擦加劇雙重?cái)D壓下,，企業(yè)掙錢(qián)的速度和數(shù)量還能一如既往？巨量資金在一潭死水中引起的反應(yīng)的確驚人,。但是,，在貨幣政策步入加息周期,、外匯管制逐步放松后，沉淀在原地的錢(qián)會(huì)不會(huì)還淹到喉嚨呢,？只有中國(guó)人家庭理財(cái)觀念的轉(zhuǎn)變是持續(xù)而不可逆的,，這是悲觀論者眼中惟一確定的事實(shí)。

所有這些不確定,，也會(huì)影響到中國(guó)人對(duì)海外的投資,，即王先生所說(shuō)的未來(lái)。錢(qián)只有一種（不同的貨幣執(zhí)行著相同的職能）,，錢(qián)的用途無(wú)窮,。而且，它們會(huì)相互替代,。

所以,，我不敢確定將來(lái)會(huì)那樣。至于會(huì)怎樣,，做了才知道,。這兩天大家都很熱，不妨喝點(diǎn)涼茶,。

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