俄羅斯在航展上亮出家底

這種偵察機(jī)是米格公司研制了近60年的產(chǎn)品，即將通過(guò)驗(yàn)收并服役于俄羅斯空軍,。

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藍(lán)籌泡沫才是股市大敵

2007年08月29日 08:37廣州日?qǐng)?bào)投票數(shù)：頂一下【大中小】


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侯寧：讓歷史警醒你的投機(jī)理性

自從A股“5·30”暴跌以來(lái),，雖然散戶的投資理性得到一定恢復(fù),，但從反彈后市場(chǎng)演變的軌跡來(lái)看，以基金為代表的機(jī)構(gòu)主力反而在新基金不斷發(fā)行的支撐下,、在強(qiáng)烈地自救瘋狂中,，逐漸失去了投資理性，進(jìn)而再度引發(fā)了市場(chǎng)的瘋狂,，也使得部分投資者再度失去理性,。

表現(xiàn)在輿論上，便是大盤站到5000點(diǎn)后,，市場(chǎng)呈現(xiàn)出的一片“新時(shí)代”吶喊,，仿佛漲高了的股市真的變得更健康、更安全,，仿佛5100多點(diǎn)的股市比4335點(diǎn)時(shí)更有“投資價(jià)值”了,。

然而，股市的健康度真的隨著股指而升高了嗎,？歷史上的每一次的股市泡沫危機(jī)以及近期狂飆全球的美國(guó)次級(jí)貸危機(jī)又給了我們?cè)鯓拥膯l(fā)呢,？

很顯然，當(dāng)博傻成為絕大多數(shù)的人的共識(shí)時(shí),，事情并非如某些投資者和專家所想象的那么樂(lè)觀,。因?yàn)闊o(wú)論是荷蘭郁金香泡沫，還是上世紀(jì)80年代日本的股市泡沫,，抑或是近期的次級(jí)貸危機(jī),，都明確無(wú)誤地告訴我們一個(gè)顛撲不破的真理，即股市風(fēng)險(xiǎn)都是漲出來(lái)的,，股市泡沫都是炒出來(lái)的,，而更重要的是，當(dāng)炒出的樂(lè)觀情緒累積到一定程度后,，泡沫必然破裂,，危機(jī)也便悄然來(lái)臨。

這一點(diǎn),，是每一個(gè)證券市場(chǎng)投資者必須牢記于心的真理,。盡管人們往往困惑于泡沫破裂的時(shí)間，認(rèn)為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)才是真正“為人民服務(wù)”的方法,，但無(wú)數(shù)次慘痛的教訓(xùn)告訴投資者,，能挽救投資者免于滅頂之災(zāi)的，其實(shí)永遠(yuǎn)是你的謹(jǐn)慎和常識(shí),，亦即投資者控制風(fēng)險(xiǎn)的習(xí)慣,。因?yàn)榧幢闶悄切┧^的“投資高手”，比如在本次次貸危機(jī)中損失慘重的美國(guó)“基金大王”,，也同樣會(huì)在樂(lè)觀的鼓噪中喪失理性,，最終成為最后的埋單者,。如此，何況是一個(gè)新興市場(chǎng)的普通投資人呢,？我們又有何資格奢談自己的“高明”,？

事實(shí)上，雖然股市炒作會(huì)演變?yōu)椤皳艄膫骰ā钡挠螒?，雖然股市的投資價(jià)值會(huì)被一定時(shí)段內(nèi)被人忽略,，但市盈率、市凈率,、即期盈利能力等等被成熟市場(chǎng)公認(rèn)的硬指標(biāo)永遠(yuǎn)是衡量一個(gè)市場(chǎng)是否健康的標(biāo)準(zhǔn),。由此而論，當(dāng)滬深兩市靜態(tài)市盈率達(dá)到50倍以上,、市凈率超過(guò)6倍的時(shí)候,，風(fēng)險(xiǎn)便已經(jīng)在快速集聚了。

當(dāng)然,，有人依然會(huì)拿“新興市場(chǎng)”來(lái)說(shuō)事,，也有人依然會(huì)拿中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)“一片大好、不是小好”來(lái)證明股市飛漲的必要,，但別忘了,，歷史的經(jīng)驗(yàn)證明，正是“新興市場(chǎng)”才容易出現(xiàn)致命的泡沫,，這是在美國(guó),、印度、中國(guó)香港等等曾經(jīng)的“新興市場(chǎng)”都有過(guò)鐵證的,。加爾布雷斯的《1929年大崩盤》,，忠實(shí)地記錄那些災(zāi)難的共同特征：對(duì)利空的麻木，對(duì)博傻的熱衷,，對(duì)做空的厭惡,，以及對(duì)未來(lái)的樂(lè)觀！

而現(xiàn)在,，中國(guó)A股市場(chǎng)正在重演那歷史的一幕,，股指似乎真的要飛天了,，因?yàn)椤疤焐纤坪跤形Α?，因?yàn)椤暗厍蚍路鹗チ宋Α保驗(yàn)椤?000點(diǎn)的股市比1000點(diǎn)更健康”,，也因?yàn)椤?000點(diǎn)的股市比4300更健康”,！

A股市場(chǎng)經(jīng)歷去年開(kāi)始的牛市以來(lái)，已經(jīng)誕生了一系列有標(biāo)志性的事件,，比如“全民搶錢時(shí)代”說(shuō)法的誕生,，比如歌曲《死了都不賣》,，比如散文“泡沫頌”，比如“5·29”牛文“大牛市催生最偉大的時(shí)代”……但近日,，隨著股市的“結(jié)構(gòu)性上漲”,，隨著藍(lán)籌股泡沫的泛濫，隨著港股的絕地反彈,，這樣的標(biāo)志性“文獻(xiàn)”似乎又在江湖泛濫了,，許多投資者正在健忘剛剛才發(fā)生的一切，又開(kāi)始忙著買進(jìn)賣出……

但我要說(shuō),，還是讓歷史來(lái)警醒一下我們麻木的心吧,，因?yàn)闀r(shí)刻牢記風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)刻防范風(fēng)險(xiǎn),，永遠(yuǎn)是一個(gè)成熟投資者能長(zhǎng)久立足于股市的根本保證,。（作者為財(cái)經(jīng)專欄作者）

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