半年千億國際熱錢涌入

今年一季度,中國外匯儲(chǔ)備的大幅度增長再次引發(fā)對國際熱錢的關(guān)注,。一季度中國新增外匯儲(chǔ)備1357億美元,，而同期貿(mào)易順差僅為464億美元、外商直接投資159億美元,，差額達(dá)734億美元,，占新增外匯儲(chǔ)備的一半以上。而根據(jù)海關(guān),、商務(wù)部公布的上半年數(shù)據(jù),，2007年增長的外匯儲(chǔ)備中，有1209億美元至今無法準(zhǔn)確地判斷其來路,。分析人士認(rèn)為,，1209億美元主要是各種渠道混入中國的國際熱錢。

然而,，令人費(fèi)解的是,，中國內(nèi)地資本項(xiàng)目的外匯收支實(shí)行嚴(yán)格管理，國際熱錢很難通過合法途徑進(jìn)入中國內(nèi)地,。那么這半年千億美元的國際熱線是怎樣涌入中國內(nèi)地的呢,？本報(bào)記者詢問了有關(guān)金融專家得知，在對人民幣升值心理預(yù)期持續(xù)的情況下,，大量國際熱錢通過合法,、非法途徑進(jìn)入中國內(nèi)地市場套利、套匯,，最典型的渠道有：

合法渠道——通過投資渠道從資本和金融項(xiàng)下進(jìn)入中國,。其中，直接投資是熱錢進(jìn)入中國的一條重要的合法途徑,。國際短期資本可以利用中國內(nèi)地對外商直接投資外匯流入沒有任何限制的政策,，很便利地流入，并通過銀行套換人民幣,。其次,，國際熱錢還可以通過QFII制度以間接投資方式把外匯轉(zhuǎn)換成人民幣資產(chǎn)。中國內(nèi)地自2002年開始實(shí)行QFII制度,，該制度的最大風(fēng)險(xiǎn)莫過于外資進(jìn)入后對本國證券市場和外匯市場產(chǎn)生的沖擊。它使得短期資本具有進(jìn)入中國內(nèi)地證券市場的合法渠道,。

非法渠道——通過貿(mào)易渠道進(jìn)入中國,。其中包括，通過境內(nèi)的對外貿(mào)易企業(yè)虛報(bào)貿(mào)易出口，如提高出口商品的價(jià)格,，低報(bào)進(jìn)口價(jià)格,；預(yù)收賬款和延遲付匯，通過編制無貿(mào)易背景的假合同,，讓國外公司以“預(yù)付貨款”的名義將外匯匯入國內(nèi),，再結(jié)匯成人民幣存款；經(jīng)常賬戶下非商品貿(mào)易款,，如國外匯款,、轉(zhuǎn)移支付等。

分析人士指出,，對于可能已涌入股市,、樓市等市場的熱錢，除了采取措施提高匯率彈性增大短期資本流出的風(fēng)險(xiǎn),、加強(qiáng)對短期資金流入和結(jié)匯環(huán)節(jié)的管理之外,，建立跨部門的熱錢監(jiān)控中心十分必要。

狙擊將是場“持久戰(zhàn)”

國際熱錢流入的后果可用“危害廣泛”四字來概括,。國際熱錢的流入加劇了人民幣基礎(chǔ)貨幣投放的壓力,，進(jìn)一步惡化了流動(dòng)性過剩的局面；其次,，國際熱錢自身追逐短期投機(jī)利潤的特性,，決定了其規(guī)模的大起大落，這會(huì)對金融當(dāng)局的貨幣政策產(chǎn)生嚴(yán)重干擾,；再次,，國際熱錢的大量流入流出會(huì)對國家的金融安全造成一定的威脅?；仡?994年墨西哥金融危機(jī)和1997年東南亞金融危機(jī),，非正常外資都起到了推波助瀾的作用。

熱錢的流入還違背了利用外資的目的,，助長了投機(jī)之風(fēng),。利用外資的目的本是為滿足生產(chǎn)建設(shè)的資金需要，引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn),。但是國際資本劇烈套利活動(dòng)所追逐的是高額的投機(jī)性利潤,，使得投機(jī)之風(fēng)盛行。而套利活動(dòng)結(jié)束,，熱錢將獲利退出,，套取大量外匯逃走，這種高額利潤的獲取是對國民收入的掠奪,。

為了遏止熱錢的流入,，外匯局針對異常和違規(guī)外匯資金流入及結(jié)匯的檢查一直在持續(xù)進(jìn)行,。盡管如此，有關(guān)專家還是指出,，目前控制熱錢的政策出臺(tái)有相當(dāng)難度,，中國面臨進(jìn)一步改革金融體系以及對外開放的壓力，中國必須遵守規(guī)則實(shí)現(xiàn)金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放,，在這種情況下,，就難以完全阻擋國際游資的進(jìn)來。

商務(wù)部研究院對外經(jīng)貿(mào)研究部梅新育認(rèn)為,，要想徹底消除國際游資進(jìn)入是不可能的,，因?yàn)橛钨Y問題的根源是國際資本的流動(dòng)性過剩造成的，這些過剩的流動(dòng)性需要各國央行來協(xié)同解決,，而且各種政策不可能一下子就對游資發(fā)生效應(yīng),，必須長時(shí)間的去調(diào)整，進(jìn)而防止流動(dòng)性氾濫成災(zāi),。

隨著中國經(jīng)濟(jì)體在本世紀(jì)的迅猛發(fā)展,，中國經(jīng)濟(jì)在今后數(shù)年內(nèi)都要面對國際熱錢的不斷涌入。因此,，狙擊熱錢將是一場持久戰(zhàn),。中國監(jiān)管部門和實(shí)體經(jīng)濟(jì)在接受熱錢沖擊挑戰(zhàn)的同時(shí)，必須盡快學(xué)會(huì)主動(dòng)靈活地與之打交道,，這才是熱錢給中國經(jīng)濟(jì)帶來的最大考驗(yàn),。

文章來源:國際金融報(bào)

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